创业板本周高位震荡。创业板指周跌幅1.35%，围绕千点大关震荡。创业板本周成交额较上周放大近2成，达1157.5亿元。从本周表现来看，创业板个股涨少跌多，共有258股不同程度下跌，占比逾7成。

　　阳光电源（300274）
　　评级：推荐
　　评级机构：银河证券
　　公司全资子公司Sungrow Deutschland GMBH（德国阳光）接到全球逆变器龙头SMA的专利侵权诉讼。
　　我们认为，诉讼证明公司产品具备一定竞争力。公司2012年海外产品的销售毛利率为14%，而国内地区销售毛利率为35%，期间费用率为21%，因此，我们认为海外业务由于销售成本更高、效率更低等原因是亏损的。2012年公司加拿大子公司亏损200万人民币，德国子公司亏损1000万人民币。这次的诉讼证明公司的逆变器产品对全球龙头形成了一定威胁，但是公司也付出了亏损的代价。 
　　诉讼不会对利润造成很大影响。我们认为最差的情况为公司相关产品在起诉法院当地（即德国杜塞尔多夫州）会遭到禁售，并且向SMA进行一些赔偿。由于专利的范围不仅仅在德国有效，还在欧盟其他地区及美国有效，我们认为在这些地区遭到禁售也是有可能的，公司也有可能需要支付一定惩罚性的赔偿，但我们判断金额不大，不会对利润造成很大影响。
　　另外，公司海外业务销售占比低。公司2012年全年海外销售收入0.91亿元，仅占全部收入的8.4%。
　　我们预计2013-2015年公司每股收益为0.50元、0.60元和0.72元，维持对公司的“推荐”评级。

　　盛运股份（300090）
　　评级：推荐
　　评级机构：长江证券
　　公司与拉萨市人民政府签署垃圾焚烧发电项目BOT框架协议书。此次订单规模为1050吨，我们预计投资额为4亿左右，按照10%的内部报酬率，建造阶段15%的净利润，运营阶段30%的净利润估算，建造阶段大约能够贡献业绩6000万，运营阶段每年贡献业绩约2000万。
　　拉萨项目再次验证公司项目获取能力，即使到“十二五”末垃圾焚烧发电建造规模是大于规划的。我们认为，在当前时刻，资本市场仍然很难跨越“十二五”规划给予垃圾焚烧发电整体市场规模更高预期。因此，在整体市场规模难给予更高预期的情况下，挑选在垃圾发电项目订单获取上能够体现出更高“加速度”的公司将成为关键。
　　我们认为，目前市场对于公司整合中科通用带来的“多元化的技术路径、充足的项目储备、潜在订单获取能力的强化”都有足够的预期，因此，推荐或者看好公司的逻辑更应专注于挖掘公司超预期的逻辑，而这一点也正是公司“加速度”逻辑所在。
　　就公司固废运营项目价值与公司市值匹配关系来看，公司可以比肩桑德环境及光大国际，在“资本运作基因”以及“强大的股东背景”双轮驱动下，我们认为公司具有不断超越市场预期的能力，可以作为环保行业战略性品种进行配置。
　　我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.70元、1.30元和1.92元，维持公司的“推荐”评级。

　　恒泰艾普（300157）
　　评级：买入-A（首次）
　　评级机构：安信证券
　　恒泰艾普具备跨越式发展的驱动力：在1年多的时间内，恒泰艾普通过6项收购，快速构筑和强化了软件开发、项目服务、油气设备、油气资源四大板块，2012年营业收入增长110%，令人瞩目。考虑到未来油服市场继续保持景气上行态势，国内外小油服企业数量众多不乏特色，未来恒泰艾普的成长性将是内涵式和外延式的叠加，我们认为公司发展的潜力巨大。
　　项目服务业务具有技术和成本的优势，预期呈快速增长态势：鉴于恒泰艾普母公司和博达瑞恒在油气勘探软件方面的技术优势，以自有技术产品来提供项目服务具有较大的成本优势，收购完成后二者协同效应明显，预计2013-2015年公司项目服务业务收入的复合增速为34.7%。
　　软件业务技术领先结构完整，仍是发展根本：恒泰艾普软件在国内一直处于领先地位，博达瑞恒也颇具特色，二者协同效应明显，新的技术成果令人瞩目，新的销售模式值得期待。预计2013-2015年公司软件业务收入复合增速为22.6%，呈稳步增长态势。
　　我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.81元、1.02元、1.3元。考虑到初步布局后的协同效应和未来的并购预期，成长性值得期待，按照2014年合理估值40倍市盈率，对应目标价为40.8元，首次投资评级为“买入-A”。（邓飞 整理）