事件描述

　　公司将分别在四川绵阳、江苏泗阳各建设4800吨HDPE缠绕增强管项目,建设期1年,投资额分别为6897、6209万,全部为企业自有资金。

　　事件评论

　　募投均已投产,新一轮产能扩张开始。公司募投产能均已投产,目前在福建、天津、武汉设有生产基地,产能共计2.55万吨。08年以来基本满产满销,2012年有效产能2.1万吨,产能利用率达80%。在高成长机遇面前,为保障产能支撑需求增长,公司开始新一轮产能扩张,将产线分别布局于江苏泗阳县和四川绵阳市。泗阳县京杭运河、盐徐高速穿境而过,绵阳境内有宝成铁路、5条高速公路、且被三条江河包围,交通物流均非常发达便捷。两地均拟新增0.48万吨产能,预计三季度开工建设,建设期一年,预计2014年末公司产能将达3.51万吨。

　　高成长行业+核心销售优势,产能消化无忧。1、大行业小公司。排水管行业未来3年年均增速15%以上,而公司产品HDPE缠绕增强管相比传统和其他塑料管材,具有无渗漏、环保、寿命长、耐腐蚀、抗地震和地质沉降等突出性能,替代性强,空间巨大。2、公司产品目前还处于推广期,市占率不到2%,市场拓展的进度主要靠公司核心的销售能力。除了采取“一对一,面对面”的销售模式外,公司还进行销售创新,和下游施工单位、开发商等进行战略合作,并参与BT项目的运行,销售管材同时加快产品推广。

　　在手BT有效推广示范同时显著增厚未来4年业绩。公司目前在手订单11.8亿,由于轮动回款,30-50%的资金即可撬动,公司目前有4.2亿的货币资金,顺利实施无忧。BT项目在有效进行推广示范的同时显著增厚公司未来4年业绩,经测算,目前在手BT项目对13-18年EPS分别增厚0.15、0.33、0.37、0.23、0.08和0.03元。

　　公司高增长可期,未来2年业绩年均增速可达50%。之后还将进行非开挖、给水等高端新管道的开发,保障长期发展。预计2013-15年EPS分别为0.71、1.02和1.34元,对应PE为22、16和12倍,维持推荐。