推荐理由:公司在2012年年报中提出13年销售目标为207亿元，同增130%，我们梳理了公司核心项目资源，目前储备项目、货量充足，不考虑13年当年开工即可销售部分，保守估计13年去化率达到54%-65%即可完成207亿元的销售目标。

　　当地城镇化水平低，居住条件低于全国平均水平，住宅需求庞大。由于财政薄、经济发展水平较低，决定了政策面相对友好，并利于通过操作大盘实现政府、百姓和公司三赢。从区域分析来看，我们对公司完成13年销售目标有信心。

　　大股东股权质押比例高、市值管理动力足，我们认为榜样的力量是无穷的，期待公司能借鉴荣盛、阳光城等优秀公司模式，并结合自身较强的资源攫取能力。由于沉淀的资源近两年将陆续进入销售和结算，2013年或是公司向上的重大拐点，预计13/14/15年EPS为0.70/0.88/1.12元，NAVPS13.28元，估值低廉，成长性好。维持推荐评级，合理估值:12~15元。

　　关键假设:公司销售目标如期完成;

　　有别于市场的认识:市场对公司销售目标完成仍存在疑虑，我们通过存货、区域、公司管理层历史目标履行等方面分析，认为该目标完成的概率极大。

　　股价表现催化剂:公司销售如预期完成;房地产调控政策全面或局部松动，或以市场化手段替代行政化手段

　　核心假设风险:公司销售增长大幅低于预期。
(原载于证券投资)