1、5月长城汽车销量环比回落明显,主要原因是轿车销量淡季回落,以及旺销的SUV受产能瓶颈影响销量很难增长,H6销量保持在15000-16000台的平台。轿车5月环比回落近4000台,是销量回落的主要原因。

　　2、汽车出口在5月只有6000台,环比回落1000台,是影响哈弗H5和皮卡销量略回落的主要原因,这是受整个汽车行业出口回落影响所致,5月整个汽车行业出口负增长16%,乘用车行业出口负增长17%。

　　3、预计二季度长城汽车总销量19万台,环比一季度增长5%左右。二季度H6销量与一季度持平略增长,预计将带动二季度毛利率继续上升。

　　4、预计2013年销量71万(+14%),其中SUV销量40万台(+40%),占比继续提升到56%(2012年为45%),皮卡销量14万(+5%),轿车销量17万(-16%)。其中,H6、M系列、H3/5、H2/8(预计10月和年底上市)销量分别为18万(+36%)、15万(+118%)、6万(-28%)、0.5万。

　　5、投资建议:维持“强烈推荐”评级。预计13年EPS为2.65元(+29%),目前股价对应13年业绩为14倍PE,公司中报高增长50%以上非常确定,下半年新产能和新车型投放将继续高增长,继续强烈推荐。