国金证券

　　人福医药(600079)公司所属宜昌人福所处的麻醉镇痛药为管制药品，政策壁垒高，市场形成了寡头垄断格局，预计公司凭借芬太尼系列的优势地位，未来将保持每年30%左右的增长;新产品盐酸氢吗啡酮已经上市，目前已进入16家医院，该产品是强效镇痛药的主导品种，将有望成为10亿的大品种。公司在新疆省外的渠道优势明显，目前占据了70%左右的市场份额，有望成为新基药放量的直接受益者。此外，新疆维药还有复方木尼孜其颗粒、养心达瓦依米西克蜜膏两个独家品种进入全国医保。看好维药优势产品在人福医药平台上的放量，预计未来仍将保持40%以上的复合增长率。

　　公司出口业务方面亏损有望收窄，投入仍将继续。其他业务方面，医药商业有望借助湖北非基药招标的机遇实现较快发展;葛店人福将保持20%左右的稳定增长;北京巴瑞代理罗氏诊断产品，预计将保持每年30%左右的较快增长;中原瑞德赤壁新浆站获批，老浆站采浆区域扩展，未来2年成长性确定。公司定增方案有望于今年6月获批，募集不超过10.25亿元:大股东当代科技现在持有公司股份16.9%，预计大股东将将积极参与此次定增，提高持股比例，展现了大股东对公司发展和股价的信心。

　　预计公司2013-2015年EPS为0.99、1.34、1.74元，同比增长20%、35%、30%，目前股价对应2013年PE28倍，考虑到公司在麻醉药市场的龙头地位，维持“增持”评级。