董事会换届，育种研发与经营管理更加聚焦。李登海先生不再担任董事长，意味着从繁琐的行政事务中解放出来，将更多精力集中在育种研发，而对新董事会和管理层更加放权，管理机制、营销理念更加市场化、专业化，营销人员的激励机制、职业经理人队伍建设更加完善。未来公司的研发优势将更加突出，而营销与管理则会明显加强。
　　全行业的困难时期，公司的品种优势更加凸显。在行业整体不景气的情况下，公司销售仍然快速增长，我们估计这个销售年度母公司销量增长40%左右，登海先锋增长15%，登海良玉则增长更快，而且销售价格和盈利水平维持稳定。库存方面，目前全行业的库存量几乎与全年销售量相当，而公司的库存比例仅50%左右，并且都是良性库存，目前销售季已接近尾声，今年先锋和母公司的经销商经营情况良好，渠道库存也基本消化完毕。
　　今年全国制种面积下降，明年形势好转但仍不容乐观，行业内分化明显。根据我们近期调研的情况，估计今年全国玉米制种面积下降10%左右，水稻下降25%左右，其中两系水稻下降三分之二。行业内正规大型企业制种面积降幅更大，但由于这两年社会资本大量涌入，再加上一些小型公司仍在投机性地加大制种，因此整个行业的去库存过程仍将持续，但不同公司会出现分化，品种优势、研发优势突出的公司仍能保持逆势增长。
　　维持“强烈推荐-A”评级：维持2013-15年的盈利预测为0.96、1.20、1.47元，公司预计中报业绩增长80-130%（估计在中位），在整个农业板块都非常突出，维持“强烈推荐-A”的评级，按今年业绩30倍估值，目标价28.8元。
　　风险提示：制种遭遇灾害气候，品种推广不达预期。