公司代表了区域医药商业的未来，成长曲线和空间将显著超越现阶段的医药商业业态，下半年起这一分化将集中体现。 
　　投资要点： 
　　核心观点：公司“医院服务商”的角色代表了区域医药商业的未来。凭借前瞻性的业务布局，公司成长曲线将显著超越现阶段的医药配送业态；下半年起这一分化将集中体现。我们估计：(1)3-5年内公司各个新业务板块趋于成熟时，公司盈利规模有望扩张4-5倍。(2)下半年起，公司“服务换份额”的策略将开始显效，主业利润增速有望提升到40%。我们预测13-15年EPS为0.40/0.57/0.79元，考虑到公司处于各业务收获初期、空间广阔，上调目标价至14.5元（相当于13年35倍PE），上调至增持评级。 
　　公司的样板正是区域医药商业的未来。我们将公司的角色定义为医院综合服务商。有别于传统意义的医药配送，其特征是以医院服务为核心，换取市场份额、发掘潜在需求、多元布局朝阳业务。这一业态优势在于，医改大背景下，医院财务状况紧张，对代理议价、降低药事成本等方面的需求提升，商业公司的服务能力前所未有的重要。 
　　下半年起，“服务换份额”的成效开始体现：首先是首钢医院的独家采购在下半年推进，随后新基药招标、京西物流项目启动后公司都将陆续收获更大份额，我们估计下半年起业绩增速有望提升到40%以上。此外，首钢项目、京西项目只是公司这类业务的起始，未来有望持续复制，获取更多医院、甚至整个区县的独占权，业绩弹性可观。 
　　前瞻布局，拓展空间显著超越传统的医药配送业态：公司前瞻性的布局了器械耗材、第三方物流两大领域。我们测算，度过高速成长阶段后，单个业务线的盈利就有望超越目前整个公司的体量；我们估计3-5年内，公司整体盈利有望借此扩大4-5倍。