投资建议： 
　　（1）从行业来看，2013年膜行业景气度提升，项目推出速度加快，且行业存在重新洗牌的迹象；（2）从公司来看，公司出身高校，拥有领先的技术优势，能够满足工业水处理对技术的要求；其次，公司IPO后，超募资金使得公司有资金将产业链从产品、设备延伸到EPC/BT/BOT，有助于提升公司规模和盈利；且公司通过团队化、设立办事处和内部激励来克服市场短板；（3）预计公司未来三年有望保持50%的复合增速。预计2013-2014年EPS分别为0.75、1.13元，对应目前股价的PE分别为54.9、36.3X。目前公司估值水平偏高，但是考虑到公司未来三年均能保持较高的增速，且增速有望超预期，我们维持之前“推荐”的投资评级。 
　　要点： 
　　行业景气度提升：（1）2013年年初开始膜行业的景气度回升明显，项目上马和资金落实速度加快，环保力度加大；（2）膜行业在某些细分市场有重新洗牌的迹象，主要是由于部分公司之前项目完成得较差，影响到自身的行业地位。行业重新洗牌给公司提供了市场拓展的机会。 
　　工业水处理膜市场空间较大：（1）工业水处理对企业的技术要求较高，且随着国家环保力度的加大，技术在水处理中越来越重要；（2）工业水处理各细分领域中，煤化工水处理市场较好，主要是由于煤化工体量大，且处于建设期。煤化工水处理有四个层面：膜、成套设备、分包和总包。 
　　从工艺上来讲，公司可以做总包。公司目前做到成套设备层面（公司去年签订了内蒙2000万的中水设备合同），争取今年做到分包。预计今年公司煤化工水处理将有一定的进展。（3）石化用膜主要是提标改造以及膜替换（比如某些石化企业供水不足，必须要进行回用）。 
　　产业链扩张拓展公司规模：公司目前已有EPC项目，未来仍将继续拓展至BT或者BOT。公司产业链从产品、成套设备扩张到EPC、BT后，收入增大，虽然毛利率有所下降，但对于公司总利润来讲还是有增量的。且公司通过EPC可以进入到新的市场，带动膜销售。 
　　多举措助力市场开拓：（1）异地扩张——公司今年还会新建几个办事处；（2）加强内部管理——新招聘较多的销售人员；有可能出台相关激励措施，比如长期股权激励等；优化组织架构。 
　　风险提示：膜法水处理市场低于预期，公司市场开拓力度低于预期。