投资要点

　　近日，我们调研了和佳股份，与公司管理层就公司经营情况和未来发展战略等进行了交流，公司主要是针对县级医院销售肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程等医疗器械产品及工程，我们认为，公司面对的客户群体-县级医院正处于扩建的高峰期，行业景气度高，公司的发展战略也相当清晰，未来具备较大的成长空间。

　　2013 年一季度业绩靓丽。公司2013 年一季度实现收入14,056 万元，同比增长31.05%，归属上市公司股东的净利润为3,556 万元，同比增长150.3%，扣除非经常性损益后的净利润增速为97.67%。虽然2012 年一季度同期基数不高，但公司取得100%以上的高增长仍然难能可贵。

　　公司所处行业景气度较高。近几年在新农合报销金额不断提高的刺激下，广大城镇居民和农民的就诊需求快速增长，导致很多县级医院就诊病人激增，人满为患，现有设施已难以满足日益增长的就诊需求，亟需扩建。此外，在国家鼓励“大病不出县”的政策之下，县级医院目前以及未来几年都将是建设高峰期，有巨大的新建、扩建和改建的需求。公司目前的主要客户是县级医院，已与8000 多家县级以上的医院进行过业务往来，未来业务针对的客户也是以县级医院群体为主，因此，在新型城镇化县级医院大发展的背景下，公司有望成为最受益的标的。

　　主导产品保持快速增长。公司现有的主要产品有肿瘤微创设备、医用分子筛制氧工程、常规诊疗设备、其他自产设备等，其中肿瘤微创设备是公司的核心盈利来源，2012 年收入占比接近50%，预计利润占比超过60%。2012 年公司的肿瘤微创设备实现收入2.71 亿元，同比增长38.7%，我们预计2013 年依然有望取得35%以上的快速增长;2012 年医用制氧设备及工程实现收入1.74 亿元，增长47.8%，预计2013 年也能取得50%左右的高增长。

　　与医院合作共赢的盈利模式。公司不仅仅为医院提供肿瘤微创设备等产品，同时也立足于为医院提供整体解决方案，比如帮助县级医院建肿瘤科室，留住肿瘤患者。公司拥有一大批第三方的专家，会定期召开学术会议，给县级医院做示范手术，如何利用肿瘤微创设备来开展医疗服务等。对于县级医院而言，在未来取消药品加成，严格控制药占比的政策趋势导向下，通过新增肿瘤科室来留住肿瘤患者，开拓新的业务，对医院自身的发展也较为有利，公司也达到了与医院共赢的目的，不断推动业务的发展。