齐鲁证券谢刚
　　近日媒体报道指出——原料价格大幅回落，金龙鱼率先在全国范围降价，降幅在8%到15%之间。对于调和油下调幅度不及大豆油的原因，公司负责人表示，大豆油是调和油原料之一，但调和油主要原料菜籽油等其他原料价格波动不大，因此调和油下调幅度为8%……作为金龙鱼的主要竞争对手，中粮旗下食用油品牌福临门，也同时宣布对旗下产品降价，自4 月底起针对两大主力产品下调出厂价和终端零售价格。中粮下调价格的两大主力产品与金龙鱼相同，也是调和油和大豆油，不过中粮透露这次的降价幅度在16%左右。
　　我们认为，本次食用油价格下调主要原因是海外大宗农产品价格，尤其是进口大豆、棕榈油原料成本下调所致，本次终端食用油价格下调幅度并没有超过原料价格下调幅度，对相关企业业绩的直接影响有限。
　　我们判断，豆油价格下调后，玉米油和豆油之间的价差拉大，但并不会间接抑制国内玉米油的销售和消费。
　　虽然食用油整个行业在降价，但不同公司的价格策略却有分化，相对而言我们更加关注西王玉米油在今年3月初提价后的销售情况，具体表现为销量环比、同比均呈上升态势。
　　整体来看，我们对西王食品2013 年的整体态势仍然比较乐观——玉米油业务销售稳步增长，费用率回落，将是五年来首次利润增速超过小包装销量增速的拐点之年。此外，新高端油种橄榄油上市在即，有望进一步丰富公司的产品梯队。
　　维持 2013-14 年EPS 为0.98、1.34 元的预测，当前西王估值已具备明显吸引力，未来6-12 个月目标股价19.6-24.5 元，重申“买入”评级。
　　可能的风险：玉米油行业或个别公司出现严重食品安全问题、公司小包装玉米油规模扩张低于预期、销售费用大幅超预期、金龙鱼与福临门大幅让利及持续价格竞争可能挤压西王食品的中长期生存空间。(原载于证券投资)