投资逻辑
公司在国内较早参与光伏电站业务，开发规模排名靠前，拥有一定先发优势：公司控股子公司上海太阳能科技有限公司是国内最早从事包括大型并网光伏电站、BIPV 光伏电站及离网光伏电站等光伏发电应用项目开发、建造的企业之一，2012 年开发总规模超过300MW，排名全球第15 名，中国第6 名，已跻身国内光伏电站开发一线企业行列;
航天科技集团的央企背景是公司参与国内光伏电站业务的核心竞争优势，这种优势主要体现在三方面：
资金来源广泛，融资成本较低：财务费用占到光伏发电总成本35%以上，贷款利率浮动±10%的情况下，项目IRR 差额可达2 个百分点;公司有能力从国开行、航天科技财务公司、大股东委贷等广泛渠道获得优于同业的融资条件和资金规模;
优质路条资源获取能力强、成本低：公司目前累计取得路条近600MW，将保证公司电站项目的持续滚动开发，路条质量(日照、电网接入条件、电力消纳能力等)和取得的成本则将决定项目建成转让时的获利高低;
退出渠道完善多样：电站项目的及时出售对开发公司的盈利保障和持续开发能力至关重要，公司已与上实集团建立合资公司，用于收购公司开发的光伏电站，并计划以航天控股(香港)有限公司作为平台建立产业基金，以拓宽公司电站出售渠道;公司首个50MW 项目已成功出售，并取得约1.4 元/瓦的较高利润水平。
盈利预测、估值和投资建议
从公司一季报看，甩掉多晶硅包袱后财务指标大幅改善，电站业务有望贡献可观利润，2013 年将迎来盈利拐点并实现扭亏为盈，我们预计公司2013E~2015E 年EPS 分别为0.14，0.32，0.43 元;
考虑到公司以央企身份参与光伏电站开发的优势、以及大股东旗下唯一的资本运作平台地位，我们认为可给予公司一定的估值溢价;给予公司6~12 个月目标价8 元，对应25 倍2014PE，“买入”评级。
风险
电站的出售进度和盈利水平不达预期。
