公司 12 年年报及13 年1 季报：12 年实现EPS 0.39 元符合预期，主业有15%左右增长，预计千金片、千金胶囊增长10%、20%;12 年1 季度千金系列平稳，受投资收益下降及计提坏账准备影响，净利润下降21%。维持预计13 年主业实现EPS 0.49 元、同比增长23%的盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。

　　12 年主业增长符合预期：12 年实现收入15.8 亿元，同比增长26%，实现净利润1.2 亿元，同比增长45%，实现EPS 0.39 元符合预期，12 年投资收益为1868万元，11 年亏损1044 万元，预计主业12 年贡献利润同比增长约15%。每股经营净现金达0.65 元。主营千金系列的母公司实现收入6.6 亿元，同比增长14%，预计千金片、千金胶囊同比分别增长约10%、20%，补血益母颗粒由于成本原因主动控制销售，同比有所下降，后续将推出价格更有优势的补血益母丸。基药收入占比提升，营业费率下降1.6 个百分点。子公司湘江药业实现收入2.6 亿元、净利润3050 万元，2.17 亿元，同比分别增长20%、11%。

　　13 年1 季度业绩低于预期：1 季度实现收入3.57 亿元，同比增长21.9%，净利润2041 万元，同比下降21.3%，实现EPS 0.07 元，低于我们业绩前瞻中净利润同比增长10%、EPS 0.09 元的预期。1 季度低于预期的原因包括：1、本期投资收益为0，而去年同期为533 万元;2、本期计提坏账准备，资产减值准备566 万元，去年同期为0。若剔除这两个因素，利润增长约10%;主营千金系列的母公司1 季度实现收入1.27 亿元，同比下降1%，与报告期市场渠道存货较多有一定关系，预计千金片和千金胶囊报告期同比均持平，补血益母颗粒有所下降。母公司1 季度毛利率同比下降5.6 个百分点，主要是由于新采购的党参、当归等原材料价格明显上涨。

　　业绩预测与投资评级：维持预计13～14 年净利润(只考虑主业贡献)同比分别增长23%、22%，实现EPS 0.49 元和0.59 元，新增预计15 年净利润同比增长22%，实现EPS 0.73 元。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一，有一定弹性，当前股价对应2012 年预测PE 25 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　主要风险是药材价格上涨以及基本药物市场竞争趋于激烈。