业绩符合预期，预计2013年增长30%。据年报披露，2012年公司营业收入18.23亿元、同比增长13.76%，归属母公司净利润1.87亿元、同比增长23.74%，实现摊薄后每股收益0.49元。四季度单季度营业收入5.01亿元、同比增长4.59%，净利润0.57亿元、同比增长46.15%，单季度毛利率、净利率分别上升10.42%及3.31%，主要基于原材料成本有所下滑，业绩符合预期。
　　轨道交通发展好于预期，有利于品牌影响力提升。公司一季度在手轨道交通订单预计有2亿元左右，好于预期。我们认为，轨道项目的承运量足以证明企业产品的质量和受大众认可的态度，所以公司能在短期内再次打破外资品牌的垄断，这将为康力的品牌影响力和规模成长带来极大的提升空间。
　　维保业务有待加速发展。随着国家政策和居民对维保服务要求的提高，外资及国内大型电梯企业已开始将重心向维保业务倾斜。公司2012年在全国建立22个分公司和14个服务中心，并且于2013年1月收购江苏粤立电梯公司，这都为此后维保业务的快速发展而准备。
　　目前，公司维保业务销售收入已破亿元大关，但是毛利率却始终在10%左右，远低于外资及其他国内优质品牌企业。我们认为，这或许是战略布局的差异，有待市场持续跟踪。
　　投资建议：维持2013-2015年，销售收入为23.5、28.2、32.9亿元，分别同比增长为28.9%、20%、17%；净利润为2.43、2.97、3.52亿元，分别同比增长为29.84%、22.23%、18.63%。预计期间EPS为0.64、0.78、0.92元，对应PE为16、13、11倍。6个月目标价为12.75元，对应 PE为20倍，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：下游房地产行业投资增速下滑风险；营销风险。