| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年09月29日 15:52 |
作者： |
贺辉红 |
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本周一，长江电力发行国内首单公司债，4亿元的网上发行总量在开始发行后的8秒内即告申购完毕，显示网上认购极为踊跃。据了解，保险公司是网上认购的主力，个人投资者也有参与，但所占比例很少。这与网下认购的情形类似，在网下认购中，保险公司也是主要的认购方。
那么公司债与企业债的区别到底在哪里？公司债的投资价值有多大？该如何买卖？风险又有多大？记者带着这些问题采访了国海证券研究发展中心的债券分析师杨永光。
公司债和企业债比较混淆。杨永光表示，公司债是由企业发行的债券。企业为筹措长期资金而向一般大众举借款项，承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期限按期依据约定利率支付利息，公司债由证监会批准发行；而企业债是针对某一项目进行的债券融资，是在银行间发行的债券。两者不能混为一谈。杨永光指出，公司债券现货交易按证券账户进行申报，并实行净价交易、全价结算，最小交易单位为1000元面值，和国债交易基本相同。不过，由于债券交易成本较高，不宜进行频繁买进卖出。
“由于目前打新股的收益率在20%左右，长江电力公司债5.35%的票面利率并不具备吸引力。”杨永光说，“债券的价值只有在经济滑坡的情况下才会体现出来，而从目前情况看，这种可能性非常小，作为散户来讲，可以尝试性地买一点。”杨永光指出，可转分离债的收益率要比公司债高一些，原因是发行可转分离债没有担保，所以可转分离债存在一定的风险溢价，不过从目前的经济环境看，上市公司三五年内存在信用危机的可能性并不大，因此可转分离债应该更具投资价值。
当谈到公司债的风险时，杨永光表示，公司债的风险主要有以下四个：一是利率风险，这是作为债券来说所共有的风险，若未来市场利率走高，则债券会跌破面值，反之亦然，年内国内还有可能加息一到两次，这也是债券最大的不确定性。二是信用风险，对于无担保的公司债来说，若公司出现财务危机，则就有可能出现不能兑付利息甚至本金的风险，这种风险主要是相对可转分离债而言，由于长江电力公司债有担保，所以违约风险出现的可能性微乎其微。通货膨胀风险，也称为购买力风险，尽管公司债发行人按照约定的利率支付给债券持有人的利息或本金，但都是事先确定的。如果出现通货膨胀，则货币的实际购买能力将会下降，造成通胀风险。 四是流动性风险，在目前股市向好的情况下，对债市的关注度明显不高，债券的流动性比较弱。
杨永光还指出，若散户投资者要买债券，必须要对债券风险有一定的识别能力，对债券主体的评级相当重要，评级越高相对风险就越小；此外，若是有担保发行，则债券的信用风险将大大降低，当然对担保方实力的识别也相当重要；最后要密切关注债券的信用评级和发债主体的信息披露。
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