| 来源： |
成都商报 |
发布时间： |
2007年07月03日 14:27 |
作者： |
许鹏 |
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新中国成立以来发行的最大一笔特别国债于上周曝光，这个消息立即在A股市场扔下了重榜炸弹，震落了无数走在高空“钢丝绳”上的股民。15500亿元，近1个月来上攻乏力的资本市场似乎遭遇釜底抽薪！
可是在两天后人们发现，市场对政策的强烈反应，居然是一次彻底的误读！正如一贯看空股市的经济学家许小年所说，除非采用公开发行，特别国债对市场冲击极其有限。而财政部有关负责人在上周五晚公开答记者问时已经明确：特别国债的发行对象是中央银行。
这样，紧盯政策消息的股民们又和自己开了一个不大不小的玩笑。特别国债在短期内根本不可能分流资金，从股市“抽血”。而导致市场在短短1周内蒸发1.1万亿市值的，恰恰是公众对特别国债的集体误读。
误读后的特别国债还留下什么？
第一个信号是，市场对消息已经敏感到“神经质”的程度。自5·30大跌后，人们对任何“打压”股市的消息都疑神疑鬼起来。许小年说，有一点风吹草动就剧烈震荡，一个有良好基本面支撑的市场不该如此。这次对特别国债的误读，给部分仍然期望“暴富”的普通投资者上了生动一课。
第二个信号是，央行对流动性过剩的治理有更多政策工具，不必谈“调控”必言存款准备金率、央行票据或是加息。财政部表示，在设计发行方案时，会周密考虑、精心设计，确保市场的平稳运行。而这次特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施。在从财政部购买特别国债后，央行今后可以通过逐步卖出特别国债来调节货币供应量，缓解金融机构流动性偏多的问题。至于何时卖出？卖出多少？则完全可视当时的市场情况而定。
第三个信号是，国家对外汇储备过多的重视已经提到相当高度。从数据上看，此次特别国债发行量达15500亿人民币，折合约2000亿美元，这相当于2005年我国外汇储备全年的增长额，也相当于过去五年发行的国债总额。
从这个意义上讲，特别国债似乎也是在调整出口退税等手段后，从货币和财政政策上减少外汇储备的“重要一招”，正如吴敬琏和许小年在上周末的银行家论坛上同时谈到，要从根本上解决流动性过剩引起的一系列宏观经济问题，仅靠短期政策无济于事，还应从转变经济增长方式上入手。（许鹏）
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