| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2006年09月08日 14:41 |
作者： |
张若斌 |
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记者 张若斌 ]
背景
所谓的混合资本债券，是根据巴塞尔资本协议，针对对于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种债券形式，所募资金可计入银行附属资本。作为商业银行补充资本金的重要金融工具，在国际上混合资本债券已普遍为各银行所采用。
与银行次级债相比，混合资本债券具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本。此外，混合资本债券在期限、利息递延、吸收损失等方面具有许多特征，如债券期限要求在15年以上，且10年内不得赎回，10年后银行有一次赎回权，但需得到监管部门的批准。混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序，在该债券之前的债务或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。待上述情况好转后，发行人应继续履行其还本付息义务，延期支付的本金和利息将根据混合资本债券的票面利率计算利息。
在某些特定情况下（例如，发行人核心资本充足率低于4％），发行人可延期支付本金和利息，递延的利息将根据债券的利率计算利息等。自然，商业银行也将为混合资本债券的特殊条款获得的便利，支付相应的对价。
此外，包括重估储备、一般准备、可转换债券、长期次级债务和混合资本债券等在内的附属资本，总额不得超过商业银行核心资本，其中次级债不得超过核心资本的50％。核心资本加上附属资本（资本充足率）应该占到银行总资产的8%以上。（见图）
发展
去年底，银监会批准了兴业银行发行40亿元人民币混合资本债券的试点，用以补充该行的附属资本。银监会有关负责人表示，在兴业银行试点的基础上，这种创新债券形式将逐步推开，成为中小银行补充资本金的重要融资工具。
当时认为，与国际金融监管惯例接轨的资本充足监管，可以推动中国的银行业出现深刻的业务转型，使得银行不再单纯追求规模的扩张，开始关注业务的风险构成、资本的配置和总体的经营绩效。当一些银行的资本充足率接近8%的监管下限并开始掣肘其业务拓展时，一旦不良贷款率有较大幅度的上升，就极有可能出现资本充足率下滑至不足的态势。因此，有关方面就开始寻求资本的补充渠道，积极实现通过将内外融资、核心次级、股权债权、境内境外资源的资本进行全方位的合理配置，建立持续的资本补充机制，提高资本配置的效率。混合资本债券的出台可谓恰逢其时。
其中尤其是股份制商业银行最为“眼热”。主要原因是相对国有商业银行，它们的资本充足率水平更为吃紧。除了农业银行外的国有商业银行，经过中央汇金公司的外汇储备注资和公开上市，资本充足率水平已经超过8%。股份制商业银行资本金补充渠道比较狭窄，国内资本市场长期不能融资，次级债的发行空间基本已经用足，设计新的融资工具就成了必然。
现状
兴业银行得到银监会批准后，立即将方案上报央行，本来以为该产品将在今年年初发行。但是3月底，主持设计该产品的兴业银行董事会资本融资部的一位人士告诉记者，该产品尚在创新论证过程中。此外，民生银行也曾在1月份的一份公告中表示，该公司董事会已批准了其发行人民币43亿元15年期混合资本债券的计划。但目前为止，两家银行的混合型资本债券都尚未发出。
有分析认为，央行对此产品的审批肯定比较谨慎，目前商业银行流动性太充裕，剩余资金已经太多了，导致商业银行贷款超常规增长，这是央行最担心的。因此，在放行混合资本债券上，央行可能有所顾虑。另外产品的设计上，也许还需要进一步斟酌。
事实上，今年年初是发行次级债的绝佳时间：一是金融机构流动性大量堆积在货币市场，导致收益率水平保持在低位；二是市场需求空间大。如今，央行已经两次调高商业银行的法定存款准备金率，一次提高存款利率，二次调高贷款利率。货币市场收益率已经抬高。不过相对中小银行10%以上的总资产回报率，混合资本债券依然前景广阔。
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