海翔药业首日上市 机构预测价最高看至16.00元
全景网12月25日讯 海翔药业（002099）以11.56元/股的价格在深交所发2700万流通A股，其中网上定价发行的2160万股定于2006年12月26日起上市交易，而网下向基金等机构发行的540万股将于2007年3月26日上市。
海翔药业（002099）是我国最大的克林霉素系列原料药生产企业，盐酸克林霉素、克林霉素磷酸酯通过FDA、COS认证，并且，包括氟苯尼考在内的多个产品提前作好了DMF备案注册，预计1-2年内多个产品相继获得FDA、COS资质，具有明显的规模、渠道优势；公司从事原料药及医药中间体的生产，主要产品涉及抗感染类药物、心血管类药物、降糖类药物及兽用药物等细分市场。拥有明显的优势，产品储备丰富，市场占有率高，产品的竞争力强。青克林霉素系列产品的产量居国内第1，甲砜霉素、氟苯尼考的国内产量第1，60%以上产品出口；2-氯代烟酸的出口量占全国出口总量50%以上；环丙乙炔、伏格列波糖、布帕伐醌在国内均具有技术和产量领先的优势。公司还是国内唯一生产联苯双酯的厂商。公司全面掌握了核心产品的制造工艺，对通过改进工艺降低成本具有丰富的实践经验。同时，根据原料药专利保护的特点，公司不断开发新工艺路线，积累了丰富的避工艺专利技术，向国际特色原料药供应商的转型基本成功。
公司本次募集资金将用于1）4-AA 高技术产业化项目；2）氟苯尼考高技术产业化项目；3）伏格列波糖高技术产业化项目。公司是目前国内唯一一家自主掌握上述项目的核心工艺技术的企业，这为产品成功拓展国际市场奠定了坚实的基础。目前，这三项产品处于供不应求状态，未来市场增长空间较大，且这3个产品盈利能力相对较强，将会给公司带来新的增长空间。
风险因素：国内药品价格调整的风险；在技术产业化的风险；市场开发的风险；
中信证券分析师姚杰看好公司在原料药细分市场优势明显，产品储备丰富，市场占有率高，增长保持稳定；公司研发与技术优势明显；公司规范市场的销售比重加大；公司财务指标健康，经营比较稳健；同时公司募资项产品盈利能力较强，将是新的增长点。姚杰预测海翔药业2006、2007和2008年每股收益分别为0.57、0.7、0.81元，与国内同类化学原料药企业相比较，给予海翔药业20倍PE较为合适，预计上市首日开盘价为15-16元。
海通证券分析师王友红特别强调公司的规模优势和成本控制能力。他认为，虽然公司目前主营的大多数产品属于市场成熟的产品，毛利率较低，但公司具有一定的规模优势，市场竞争力较强，加上公司在成本控制方面做得较好，使盈利水平明显好于同类企业。王友红预计公司06-08年每股收益分别为0.56、0.69、0.93元，根据对公司的分析和预测，结合DCF估值、相对估值法以及考虑中小板股票近期的发行情况，公司股票的合理价格区间为11.86-15.31元/股。
表:机构首日定价预测
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预测机构 |
首日定价预测(元) |
盈利预测（元） |
|
预测下限 |
预测上限 |
06年 |
07年 |
08年 |
|
东北证券 |
13.20 |
15.00 |
0.46 |
0.50 |
0.60 |
|
中信证券 |
15.00 |
16.00 |
0.57 |
0.70 |
0.81 |
|
兴业证券 |
12.87 |
14.30 |
0.55 |
0.72 |
0.83 |
|
海通证券 |
11.86 |
15.31 |
0.56 |
0.69 |
0.93 |
|
南京证券 |
14.40 |
14.40 |
0.57 |
0.72 |
0.89 |
|
长江证券 |
10.70 |
12.10 |
0.55 |
0.67 |
0.81 |
|
方正证券 |
14.07 |
15.78 |
0.54 |
0.69 |
0.89 |
|
中信建投 |
13.75 |
15.40 |
0.55 |
0.70 |
0.85 |
|
申银万国 |
12.50 |
14.00 |
0.54 |
0.69 |
0.89 |
|
国金证券 |
11.88 |
13.90 |
0.55 |
0.69 |
0.85 |
|
平安证券 |
13.30 |
15.60 |
0.58 |
0.75 |
1.02 |
|
国元证券 |
11.22 |
14.74 |
0.51 |
0.67 |
0.82 |
天康生物首日上市 机构预测价最高看至23.66元
全景网12月25日讯 天康生物(002100)以10.86元/股的价格在深交所发1600万流通A股，其中网上定价发行的1280万股定于2006年12月26日起上市交易，而网下向基金等机构发行的320万股将于2007年3月26日上市。
天康生物(002100)主营业务为饲料及以兽用生物制品为主的兽药的生产、销售。公司饲料产品以猪禽饲料为主，牛羊等反刍饲料和水产饲料为补充，用于满足畜禽等动物不同生长阶段对各种维生素、微量元素、矿物质和蛋白质的营养需要；兽用生物制品以W疫苗为主，牛羊大畜疫苗和其他常规疫苗为补充，用于畜禽动物疫病免疫及防治。公司是新疆地区饲料生产规模最大的企业，也是新疆唯一的兽用生物制品生产企业，是新疆地区畜牧服务业的龙头企业。饲料行业有较广阔的发展空间，天康生物的饲料业务在新疆处于龙头地位，公司现有饲料业产能为15 万吨，需要扩大生产规模进行外延式增长。公司兽用生物制品GMP 一车间、二车间相继于2004 年11 月和2005 年9 月建成投产，2005年公司兽用生物制品业务大幅度增长，所贡献的毛利超过了公司全部产品毛利的一半，成为公司最重要的利润来源。
公司本次募集资金将用于1）牛羊专用饲料生产线建设项目；2）专业浮性水产饲料厂建设项目；3）酶制剂建设项目；4）益绿素纯植物饲料添加剂建设项目。本次募资项目均为饲料业务，目的要提升饲料业务综合竞争力：牛羊专用饲料项目在于提高产能，浮性水产饲料项目旨在扩大覆盖面，酶制剂和益绿素饲料添加剂项目则是深入饲料产业链上游。
风险因素：公司饲料业务对畜禽养殖业的依赖度很大，如果出现大规模的畜禽疫病，将对公司经营业绩产生不利影响。公司饲料产品原料玉米、豆粕、棉粕等极易受到气候变化、病虫害等自然灾害以及农民种植积极性等多方面因素的影响；原料鱼粉、大豆等主要依赖进口，易受到国际行情及国家进出口政策的影响。
招商证券分析师黄珺相对看好公司疫苗业务。他指出，随着两个GMP生产车间04、05年相继建成投产，05、06年疫苗产量和收入都大幅增长，但公司06年产能利用率只有30％左右，未来有较大提升空间；公司除了巩固现有牛羊口蹄疫疫苗等优势产品外还加大对猪口蹄疫和二价合成肽疫苗的研发，预计疫苗业务未来三年业绩复合增长率在30％以上。黄珺预计公司06-08年每股收益分别为0.548、0.757、1.06元，按照25倍市赢率估值，得到公司合理估值为13.70元-18.93元。
中投证券分析师黄巍认为天康生物通过近几年的发展，公司主营业务由以饲料为主逐步改变为饲料及兽用生物制品并重，随着公司经营规模的扩大，规模效益将进一步得到体现，公司未来的盈利前景良好。预测公司2006年-2008年每股收益为0.68元、0.78元和0.90元。取行业2007年每股收益的22-25倍市盈率估值，合理股价区间为17.16-19.50元。
表:机构首日定价预测
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预测机构 |
首日定价预测(元) |
盈利预测（元） |
|
预测下限 |
预测上限 |
06年 |
07年 |
08年 |
|
天相投顾 |
15.60 |
15.60 |
0.63 |
0.78 |
0.96 |
|
平安证券 |
20.48 |
22.32 |
0.60 |
0.86 |
1.06 |
|
兴业证券 |
19.00 |
19.00 |
0.61 |
0.76 |
0.96 |
|
招商证券 |
13.70 |
18.93 |
0.55 |
0.76 |
1.06 |
|
中投证券 |
17.16 |
19.50 |
0.68 |
0.78 |
0.90 |
|
中信证券 |
15.00 |
18.75 |
0.61 |
0.75 |
0.95 |
|
长江证券 |
17.38 |
19.55 |
0.60 |
0.80 |
1.02 |
|
海通证券 |
19.96 |
23.66 |
0.61 |
0.91 |
1.03 |
|
方正证券 |
12.88 |
14.56 |
0.53 |
0.63 |
0.78 |
|
国泰君安 |
18.80 |
23.30 |
0.56 |
0.82 |
0.97 |
|
国元证券 |
12.60 |
12.60 |
0.53 |
0.63 |
0.78 |
（全景网/张楝楝）
