| 来源： |
全景网 |
作者： |
张楝楝 |
发布时间： |
2006年12月25日 16:18 |
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全景网12月25日讯 海翔药业（002099）以11.56元/股的价格在深交所发2700万流通A股，其中网上定价发行的2160万股定于2006年12月26日起上市交易，而网下向基金等机构发行的540万股将于2007年3月26日上市。
海翔药业（002099）是我国最大的克林霉素系列原料药生产企业，盐酸克林霉素、克林霉素磷酸酯通过FDA、COS认证，并且，包括氟苯尼考在内的多个产品提前作好了DMF备案注册，预计1-2年内多个产品相继获得FDA、COS资质，具有明显的规模、渠道优势；公司从事原料药及医药中间体的生产，主要产品涉及抗感染类药物、心血管类药物、降糖类药物及兽用药物等细分市场。拥有明显的优势，产品储备丰富，市场占有率高，产品的竞争力强。青克林霉素系列产品的产量居国内第1，甲砜霉素、氟苯尼考的国内产量第1，60%以上产品出口；2-氯代烟酸的出口量占全国出口总量50%以上；环丙乙炔、伏格列波糖、布帕伐醌在国内均具有技术和产量领先的优势。公司还是国内唯一生产联苯双酯的厂商。公司全面掌握了核心产品的制造工艺，对通过改进工艺降低成本具有丰富的实践经验。同时，根据原料药专利保护的特点，公司不断开发新工艺路线，积累了丰富的避工艺专利技术，向国际特色原料药供应商的转型基本成功。
公司本次募集资金将用于1）4-AA 高技术产业化项目；2）氟苯尼考高技术产业化项目；3）伏格列波糖高技术产业化项目。公司是目前国内唯一一家自主掌握上述项目的核心工艺技术的企业，这为产品成功拓展国际市场奠定了坚实的基础。目前，这三项产品处于供不应求状态，未来市场增长空间较大，且这3个产品盈利能力相对较强，将会给公司带来新的增长空间。
风险因素：国内药品价格调整的风险；在技术产业化的风险；市场开发的风险；
中信证券分析师姚杰看好公司在原料药细分市场优势明显，产品储备丰富，市场占有率高，增长保持稳定；公司研发与技术优势明显；公司规范市场的销售比重加大；公司财务指标健康，经营比较稳健；同时公司募资项产品盈利能力较强，将是新的增长点。姚杰预测海翔药业2006、2007和2008年每股收益分别为0.57、0.7、0.81元，与国内同类化学原料药企业相比较，给予海翔药业20倍PE较为合适，预计上市首日开盘价为15-16元。
海通证券分析师王友红特别强调公司的规模优势和成本控制能力。他认为，虽然公司目前主营的大多数产品属于市场成熟的产品，毛利率较低，但公司具有一定的规模优势，市场竞争力较强，加上公司在成本控制方面做得较好，使盈利水平明显好于同类企业。王友红预计公司06-08年每股收益分别为0.56、0.69、0.93元，根据对公司的分析和预测，结合DCF估值、相对估值法以及考虑中小板股票近期的发行情况，公司股票的合理价格区间为11.86-15.31元/股。
表:机构首日定价预测
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预测机构 |
首日定价预测(元) |
盈利预测（元） |
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预测下限 |
预测上限 |
06年 |
07年 |
08年 |
|
东北证券 |
13.20 |
15.00 |
0.46 |
0.50 |
0.60 |
|
中信证券 |
15.00 |
16.00 |
0.57 |
0.70 |
0.81 |
|
兴业证券 |
12.87 |
14.30 |
0.55 |
0.72 |
0.83 |
|
海通证券 |
11.86 |
15.31 |
0.56 |
0.69 |
0.93 |
|
南京证券 |
14.40 |
14.40 |
0.57 |
0.72 |
0.89 |
|
长江证券 |
10.70 |
12.10 |
0.55 |
0.67 |
0.81 |
|
方正证券 |
14.07 |
15.78 |
0.54 |
0.69 |
0.89 |
|
中信建投 |
13.75 |
15.40 |
0.55 |
0.70 |
0.85 |
|
申银万国 |
12.50 |
14.00 |
0.54 |
0.69 |
0.89 |
|
国金证券 |
11.88 |
13.90 |
0.55 |
0.69 |
0.85 |
|
平安证券 |
13.30 |
15.60 |
0.58 |
0.75 |
1.02 |
|
国元证券 |
11.22 |
14.74 |
0.51 |
0.67 |
0.82 |
（全景网/张楝楝） |
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