| 来源： |
全景网 |
作者： |
张楝楝 |
发布时间： |
2006年12月08日 07:55 |
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全景网12月8日讯 江苏国泰（002091）以8.00元/股的价格在深交所发行3200万流通A股，其中网上定价发行的2560万股定于2006年12月8日起上市交易，而网下向基金等机构发行的640万股将于2007年3月8日上市。
江苏国泰（002091）主要从事纺织品、轻工品、机电和化工产品的进出口业务和外派劳务业务。目前，公司外贸业务对主营收入和毛利润的贡献率分别为92%和71%，化工业务日益成为公司新的增长点。公司控股55%的子公司华荣化工在锂电池电解液的生产领域拥有一定的竞争优势，该公司已成为国内第一大、世界第三大锂离子电池电解液生产企业，在国内市场的占有率达到40%，2005年中期该公司产品的毛利率达到43%；同时，华荣化工也是国内品种最齐全的硅烷偶联剂生产厂家之一。05年9月，公司对华荣公司的持股比例由30.4%提高到55.0%，化工业务开始合并报表。由于化工新材料业务的毛利率较高，带动公司综合毛利率由03年的7.3%提高到05年的7.9%。
公司本次募集资金将用于（1）对华荣公司增资9,952 万元，其中4,989 万元建设1,000 吨/年锂离子电池电解液技改项目；4,963 万元建设3,000 吨/年硅烷偶联剂技改项目；（2）对国贸服装公司增资3,576.6 万元，建设扩大出口创汇高档休闲服装生产线技改项目；（3）投资3,100 万元建设境外营销网络。利用募集资金，公司计划实现以下整体经营目标：一是进一步拓展商品进出口主营业务；二是进一步加强出口商品生产基地建设；三是通过增资华荣公司加大对化工行业的投入，在未来三年内使公司来源于化工行业的净利润占公司净利润的比例由2006年1-6月的29.3%逐步增加到40%以上；四是进一步加强以外派劳务为主的服务贸易。
风险因素：国家下调出口退税率的风险、人民币汇率变动风险。
国泰君安分析师张伟文等预测2006-2008公司EPS分别为0.58元、0.64元和0.72元。根据对公司外贸和化工业务的前景和成长性的判断，参考中小企业板同类公司的估值水平，按照06年预测EPS，分别按外贸和化工业务15-18倍和20-23倍定价，给出上市估值区间为9.20元-11.00元。
平安证券分析师梁希民认为，公司进出口业务是稳健发展的基础，化工新材料将成为新的利润增长点。预计公司06-08年EPS分别为0.55、0.57、0.67元，综合考虑，给予公司在二级市场的合理定价区间为13.90元-15.36元。
表:机构首日定价预测
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预测机构 |
首日定价预测(元) |
盈利预测（元） |
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预测下限 |
预测上限 |
06年 |
07年 |
08年 |
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方正证券 |
8.80 |
9.90 |
0.55 |
0.56 |
0.64 |
|
国泰君安 |
9.20 |
11.00 |
0.58 |
0.64 |
0.72 |
|
平安证券 |
13.90 |
15.36 |
0.55 |
0.57 |
0.67 |
|
银河证券 |
15.00 |
15.00 |
/ |
/ |
0.67 |
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中信金通 |
9.00 |
11.00 |
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（全景网/张楝楝） |
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