梦金园IPO暂缓表决后被否 去年营收117亿元但增势放缓

  今年10月IPO首发上会遭暂缓表决后,梦金园最终被否。

  11月25日晚间,据证监会官网显示,梦金园黄金珠宝集团股份有限公司(简称“梦金园”)首发未获通过。

  梦金园主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务,产品以高纯度黄金首饰为主,兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。继老凤祥周大生潮宏基等黄金珠宝企业相继登陆A股后,梦金园屡次对A股发起冲击,但最终铩羽而归。

  拟募资逾10亿元

  招股书显示,1994年梦金园创始人即投身于首饰生产加工行业,2000年成立梦金园从事黄金首饰研发及生产加工,2004年开始打造自主品牌“梦金园”,依靠自主研发生产高品质产品,以三、四线城市为主要销售市场,以特许经营和批发销售为主要营销模式,现已形成基本覆盖全国经营网络。

  此次IPO,梦金园拟募资10.91亿元,用于黄金珠宝首饰智能制造中心项目、营销网络建设、研发设计中心项目。

  今年10月28日,梦金园IPO首发上会,但遭暂缓表决。11月25日,梦金园二度上会,但最终未获通过。

  在发审委会议上,主要提了三点问题。针对梦金园主营业务收入主要来自加盟模式。发审委要求梦金园说明加盟店黄金产品库存金额较高的合理性,加盟店保留库存远超过年均销售规模的商业合理性,报告期内加盟店的终端销售情况及与发行人销售的匹配情况,加盟店是否存在大量库存积压,发行人是否提前压货销售,是否存在通过加盟店调节收入的情况等。

  针对报告期内梦金园存在对黄金饰品和K金饰品的以旧换新业务,占当期相关产品主营业务收入比例较高的问题。梦金园需要说明以旧换新业务占比较高的原因及合理性,是否符合终端消费市场实际情况,同行业可比公司未大规模开展以旧换新业务的原因等问题。

  存货处于高水平

  截至2020年12月31日,梦金园拥有2543家加盟店,28家自营店,覆盖全国29个省(自治区、直辖市),近300个地级市,1400余个县级区域。

  财务数据显示,梦金园2018至2020年实现营业收入分别约140.67亿元、140.89亿元、117.82亿元,对应净利润分别约1.94亿元、1.71亿元、1.52亿元。梦金园在报告期内的营收规模增速放缓,净利润下降。

  招股书看来,收入增长疲软的梦金园,存货处于高位水平。数据显示,2018至2020年,梦金园的存货账面价值分别为15.32亿元、17.44亿元、18.44亿元。其占总资产比例大,且呈波动上升趋势,分别是54.74%、59.16%和56.62%。

  梦金园解释,存货金额较大且占资产比例较高,主要是由于公司所处珠宝首饰行业特点和生产经营需求所决定。公司产品主要是黄金饰品、K金饰品、钻石镶嵌饰品等单价较高的珠宝首饰产品,为了满足加盟商选货需求,各销售子公司下设的直营展厅需要进行铺货;与同行业多数企业不同,公司销售的饰品主要由自有工厂生产加工,需要储备一定量的原材料满足生产加工需求。

  就存货问题,11月25日举行的发审会也再度追问。报告期各期末,梦金园存货账面价值金额较大,占总资产比例较高,存货周转率逐年降低。对此,发审委要求梦金园,需要结合存货周转率和黄金采购价格的变化情况,说明通过较高财务杠杆保持较高存货价值的原因及合理性等。

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