编者的话
EDITOR'S DESK

          边    界
  有美国经济学家分析认为,美联储是此次次债危机的肇事者。源头应追溯到2001年,当时美国正面临着网络泡沫破灭和“9·11”恐怖袭击的双重打击,为了振凋起敝,格老痛下烈药,货币供应大放水,企图以此来抑制经济增速放缓。亢进式的强刺激,超过安全边界,主要利率降得太低,持续时间过长。其副作用不但造成全球流动性泛滥,也反过来吞噬美国本已透支的繁荣。
  如今似乎昨日重来。美联储冒着失去独立性的指责连续降息,出手救市,股市的回稳是暂时还是阶段性,难以预料。但美国生病、全球吃药,却屡试屡中。这些针对美国本土次债危机的烈药的副作用,正在美国以外广泛爆发,比如其连续大幅减息加剧全球流动性过剩,热钱狂奔,金砖四国成为重要围猎目标。
  中国股市则面临估值体系危机。几个月巨幅下跌,原有估值体系近乎崩溃,全球性通货膨胀、全球流动性过剩、人民币升值预期和有中国特色的大小非解禁,这些因素皆如洪水猛兽,股市这只颠簸的船,如何重拾航道?船长和老水手都看不到边界。
  分众的整合模式则遭遇道德边界制约。分众在上市后的三年内,利用先发优势,在产业链上下求索,更进行相关细分市场的集中整合,取得很明显的效益,进一步巩固了垄断地位。这个模式的不可复制性在于,其所开拓的市场皆属细分中的细分,总容量较小,用比较少的资金就可以一统江湖;另外由于其业务多在某种主要行业的长尾部分,产业生态仍比较幼稚,整合越早代价越小。
  我们无意评判分众整合市场行为功过,这个细分市场的商业模式相对简单,容易复制,短时间内达到控制规模,大大降低机会成本。但过分专注量的累积,忽视技术升级,使其商业模式的持续性面临挑战。而分众的商业模式与生俱来的弱点,所谓“阿基里斯之踵”,不是来自商业规律,而是来自于道德风险,其垄断地位加强后,这个风险更加突出,这是其作为一个销售精神产品的媒体必然面临的拷问,因此,如何克服这个弱点,完善商业模式,应该是分众的当务之急。

 

 
 目录
 CONTENTS    





 
6 索引
8 编者的话
10 每月视点
趋势
14 转型十字路口的传统制造业
何雨华/文
16 热钱并未大规模进入中国
王志浩/文
17 通胀忧虑渐起,绝缘是关键
李籁思/文
18 高油价带来的煤化工机会
本刊研究员 陈福/文
20 博客广告:锣声一响黄金万两
本刊研究员 毛学麟/文
22 虚拟形象,真实“钱”景
胡雅丽/文
24 新兴市场跨国公司的崛起
Accenture埃森哲公司/文
专栏
28 大国战略
《劳动合同法》宜早执行早总结早修订

李稻葵/文
30 漫步金融街
A股如火山,港股似海啸

张宁/文
32 天下财评
非食品通胀 今年通胀关键词

陶冬/文
34 高端论道
牛市有没有下半场?

高善文/文
36 投资前沿
金融市场的中美时差

陈李/文
封面故事
 
         
38

并购—垄断—掌握定价权
分众式整合
商业模式遭遇道德边界

分众传媒2005年中在纳斯达克挂牌上市,市值由约6.6亿美元暴增到约60亿美元,增长约9倍。分众传媒超常规成长的实质是一次次复制“并购—垄断细分市场—掌握定价权”的整合手法,市场化操作取得细分市场垄断地位,并通过整合获得超额收益。然而,垄断有没有边界?垄断者是否应当承担一定的社会责任问题?毫无疑问,垄断者获得垄断收益的可能性为其持续的和无限的扩张提供了强有力的动机,但这一力量必定会被某种导致效率下降的同样强大的力量抵消。也许对分众而言,终端消费者的偏好以及最终的“不堪骚扰”就是这种强大的力量。 毛学麟/文

50

互联网与传统广告的竞争与融合

特写
54 第四届新财富金牌董秘
价值提升

《新财富》2005年推出“金牌董秘”评选至今已历4年。四年来,董秘的存在价值正日益彰显,大多数董秘希望加强业务培训与同行间的交流。专业能力的提升,将进一步提高董秘对于公司的价值。董秘职责与职权不相符的各种尴尬,将随之逐渐消失,一个职业化的董秘群体也有望出现。
于欣/文
 
62 百人分享殊荣
70 第四届新财富金牌董秘简历
80 期待继续进修
82 东航引资局
在东航引资纷争的背后,相关各方真正争夺的是上海枢纽港和航线资源,以及长三角地区的高端客户资源。东航引资局的演变,关系到未来中国乃至亚太领空的格局:或者是“东航-新航联盟”抗衡“国航-国泰联盟”,或者是“东航-国航-国泰联盟”抗衡欧美航空巨头。
文芳/文



 
财技
98 新桥式银行并购
新桥在银行并购整合中借助的是六大财技,包括对新兴市场银行业周期的判断、交易结构的设计、外部资源的整合、税费的规避等。值得注意的是,在收购深发展的过程中,新桥再度展示了这些财技,并根据中国市场情况进行了相应的调整。对于有意于海外银行并购的中国金融机构来说,新桥在并购时机选择、风险控制把握、盈利模式改造方面,都提供了一个可资借鉴的样本。 练生春 孔鹏/文
新商业模式
112 易居中国以信息支撑房产代理
易居中国通过信息咨询业务形成差异化竞争优势,并以此为切入点撬开市场空间,推动主营业务的快速发展。而且,凭借上市带来的融资优势,易居中国依靠运营模式的可复制性以及轻资产特性,能够快速扩展区域市场。 陈福/文
另类投资
120 碳市场赚钱方式
周莹/文
财商
126 私人股权进入“炼狱”阶段
我的事业
128 戴莫瑞:CFO转身CEO
周莹/文
我的财富
132 郭德英 :打造无线一体化应用品牌
简洁/文
书评
134 IT,就像电一样
周莹/文
资本圈高尔夫
136 普吉岛球场新颜旧貌
李建权 撰文/摄影
财富生活
138 传承和经典
百龄坛苏格兰威士忌的辉煌

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