热钱 又称游资或投机性短期资本，通常是指以投机获利为目的、快速流动的短期资本，而且进出之间往往容易诱发金融市场动荡，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。其投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等。



　⊙我国目前热钱金额预计超过5000亿美元，而且有加速流入的迹象。
　⊙过多热钱的进入将导致更多基础货币被迫投放，加剧国内的流动性过剩，热钱进入股市、楼市后，还会助推市场价格的非理性上涨，加大我国通货膨胀的压力和宏观调控的难度。一旦热钱大规模撤出，同样会给经济安全带来风险。
　⊙中行报告认为，当前流入的热钱主要来源于国际金融机构而非个人，而他们显然不甘于让资金趴在储蓄账户上，而更钟情于资本市场，将会会对我国股市造成冲击。
　⊙众所周知，热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。历史上，1994年的墨西哥金融危机和1997年的亚洲金融危机，其主要原因之一就是热钱的冲击。近来，越南遇到的危机也有很大热钱成分再内。所以，我们必须高度重视热钱流入问题。
　⊙值得欣慰的是，热钱的问题已经引起了中央高层和国务院的关注，与之相关的政府部门也都成立了调查组来研究热钱问题。外管局也已经采取措施，要求北京、上海、广东、浙江、江苏等省市银行严查八类账户，杜绝热钱大肆涌入。
　一场狙击热钱的无声战役正在打响......

浑水摸鱼 热钱隐身大举抢入中国

热钱沉淀规模估计有7000-8800亿美元

　　笔者估计2003年初至2008年3月间流入并沉淀下来的热钱规模大约在6500亿-8000亿美元之间，到5月底其规模大约在7000亿-8800亿美元之间。这样的规模对中国的货币投放，对流动性和银行贷款，对通胀、资产价格、固定资产投资和宏观经济的影响都应该是相当大的，必须引起我们的高度警惕。
　　有些人认为，中国境内没有流入投机性资金或者热钱流入只呈零星分布现象，我认为这种观点完全是不负责任的。[全文]

外汇储备猛增 “热钱”涌入风险不可小视
　　据最新数据，今年一季度，我国外汇储备增加额为1539亿美元，同期贸易顺差与实际使用外资金额之和为700亿美元，据此，有观点认为其差额即为流入的热钱，即一季度进入中国的游资超过800亿美元。
　　中国社科院世经政所张明博士认为，现实情况下，热钱有可能通过转移定价和虚假贸易、虚假投资或资本金挪作他用等方式进入中国，目前国内热钱的总规模可能至少有5000亿美元。[全文]

国内热钱在5000亿美元左右 贸易为主要流入通道
　　虽然2005年和2006年的热钱流入有所减缓，但是总体上热钱流入规模保持上升态势，值得注意的是，2008年一季度的热钱流入竟达到852亿美元。按照这种方法估算我国现有的热钱规模大约在4200亿美元左右，但是这种方法的缺陷在于不能准确估算通过贸易渠道和直接投资渠道流入的热钱，因此，实际热钱规模要大于4200亿美元。
　　通过对分渠道热钱流入规模的估算，可以看出，我国热钱大多形成于2005年之后，目前热钱总规模在6000亿美元左右。但考虑到该方法的高估，实际热钱规模可能在5000亿美元左右。 [全文]

3700亿美元热钱加速流入中国
　　德意志银行最新一份研究报告认为，伴随着人民币升值和后续的升值预期，大量的国际游资正在进入中国。报告估算，实际流入的热钱规模甚至超过今年前四个月的官方外汇储备增量，达到3700亿美元。
　　撰写上述研究报告的经济学家迈克尔·佩蒂斯认为，今年头四个月，中国官方储备增幅为2300亿美元，这可能低于实际流入量，实际热钱流入量可能达到3700亿美元。他认为，中国官方储备增幅的很大一部分可能就来自游资涌入，也正是大规模游资的流入，致使官方无法对资金进行有效回笼，商品和资产的价格才会突飞猛涨。 [全文]
渣打银行：热钱流入渠道更加多样化
　　外管局发布2007中国国际收支平衡表后，渣打银行中国区研究主管王志浩发表了自己的看法。他认为，从国际收支表中的“经常项目顺差”、“其他投资”和“FDI流入”三项创纪录的数据看，均可得出热钱汹涌流入，且渠道更加多样化的结论。[全文]
股市楼市都不景气 中国"热钱"都藏在哪儿了？
　　当人民银行6月7日以前所未有的力度，将存款准备金率上调了100个基点的时候，观察家们可以强烈感觉到中国政府对热钱涌入的忧虑。但在公认的热钱必定光顾的两个领域：股市和楼市，自去年下半年以来持续出现萎缩和萧条的景象。假如热钱问题真的如此迫近中国，那这些可怕的热钱到底去了哪里？
　　不少专家认为，热钱的主要藏身处，并不在人们通常以为的股市或楼市，而是中国的商业银行。 [全文]
热钱藏匿于银行存款？
“热钱”涌入引发高度关注
“防热钱外逃，或再调准备金”
星展银行：明年中国将遭遇热钱更猛烈冲击
　　“如果今年通胀进一步恶化而出口没有明显受挫，意味着中国能承受的升值幅度将超过今年预期的10%，明年中国将遭遇更猛烈的热钱冲击”。昨日，星展银行大中华区高级经济学家梁兆基表示，为避免这一极端现象出现，中国必须反思人民币策略。 [全文]
企业存款增幅异动疑为热钱所致
　　最近公布的金融数据存在一个令人费解的现象，在从紧的货币政策下，各类企业资金链应比较紧张，但数据显示企业存款增幅连续两月超居民存款增幅。专家认为，这部分的存款可能来自热钱。“这部分的存款可能主要是来自热钱。比如说通过贸易项下进入的一部分热钱，会把这部分资金利用公司账户存在银行。” [全文]
热钱加速入境 再赌人民币升值
　　4月不可解释性外汇流入达到令人惊讶的776.8亿美元。由此可以看出，热钱正在加速涌入中国。那么，在已经引发管理层高度重视的情况下，这些热钱是怎样涌入中国的呢？陆挺告诉记者，“由于人民币兑美元汇率频创新高，而港币兑人民币却一直在贬值，因此不少外资便从香港转入内地，目标还是直奔人民币。 [全文]

盛世危言 热钱涌入威胁经济与股市

热钱三年涌进8000亿美元 大肆渗透A股市场

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明研究认为，“热钱对中国A股市场的渗透已经远远超过了普通投资者的想象，出入中国A股市场的热钱规模远高于目前批准的QFII总额，虽然A股市场尚未推出股指期货和做空机制，但是热钱可以利用两地上市企业的A股与H股的股价联动，间接做空中国股市。”[全文]

分析人士：热钱撤退 受灾最严重是股市和房市
　　数据表明热钱在大量流入，而股市楼市却仍徘徊低迷，何志成认为这与中国股市处在建仓阶段有关：“奥运会前有非常多的不确定性，谁也不会轻易地拉；而房地产市场目前争论很大，在通货膨胀压力越来越严重的情况下，大多数人的预期收入没有增加，这直接打压了对房地产的需求。”
　　“如果不是有海外热钱的不断涌入，房地产市场也许早就大幅度下跌了；反过来说，如果经济下滑导致热钱撤退，受灾最严重的也是股市和房市”，何志成这么认为。 [全文]

警惕热钱引致经济“堰塞湖”
　　热钱流入给一个国家或地区带来的严重后果，无论是从深度和广度，还是从时间和空间上看，都不亚于地震中形成的堰塞湖可能引发的灾难。上个世纪80年代的日本，就曾因为日元升值引发了强烈的单边预期，导致大量热钱纷纷涌入，推动房价、股价快速上涨，而当热钱撤出时房价、股价就像过山车一样迅即跌入低谷，令日本经济陷入严重的危机之中。1997年发端于泰国的东亚金融危机，其罪魁祸首也是国际热钱从中作祟。而且这些热钱又多是以对冲基金的方式，对包括我国香港在内的东亚有关国家和地区的股市、汇市、期市、楼市进行了地毯式的全面“轰炸”。如果不是国际货币基金、世界银行等国际金融机构的紧急救援，有些国家和地区的经济就会彻底垮掉。[全文]

以邻为鉴 警惕热钱涌入中国
　　股市震荡，人民币升值，中国的银行体系成为国际短期逐利资本进出中国市场的必经之路。为此，国家外汇管理局或将通过对境内银行的非居民人民币账户进行更加严格的统计监测，以观察分析资本入境的异动情况。
　　具体来说，细分为港澳人民币存款账户、边贸人民币账户、人民币债券账户、贷款清收人民币账户、QFII人民币账户、人民币贷款提款账户、人民币还款账户，以及其他非居民人民币账户等8类。[全文]

热钱着眼点锁定五年乃至十年后
　　其实热钱短期内虽然是为了博取人民币升值和资产价格的收益而涌至中国，但从更长远看，热钱盯上的远远不止这些。在国内资本账户管制和金融产品极度贫乏的情况下，热钱“惹是生非”的能力实为有限，热钱的利润远不能与当年在金融自由化的东南亚国家相比。
　　在笔者看来，热钱加速流入中国的真正原因，除了短期内赚取套利的收益之外，更为重要的是着眼于5到10年后，中国金融的可能全面开放和金融市场体系的完善。[全文]

6500亿热钱对中国楼市是"画饼充饥"
　　很多开发商之所以不愿意降价销售，一个很重要的原因是对国际热钱心存幻想，而能够吸引国际热钱进入中国楼市的一个很重要的理由，就是人民币的大幅升值。
　　 美国财长保尔森表示，不排除政府入市干预或采取其他政策工具来提振美元的可能。从中美贸易的共同利益出发，未来人民币汇率将有一个相当长时期的稳定过程，预期人民币兑美元汇率的中间价将维持在7至7.28左右。那么，对中国楼市来讲，6500亿国际热钱只是一个画饼，无法充饥。[全文]

热钱“燃眉”急需挤泡沫降温
　　现在，次贷后的负面影响已扩散至中国，与美国消费能力息息相关的中国出口订单数字，５月明显下滑。汤敏预计，美国经济下滑0.25个百分点，中国经济增长也会放低两个百分点。为了防止中国出现资金回流带来的灾难，建立威慑“热钱”流入的制度，警告境外投机者豪赌人民币升值的严重后果，转变过往“资本宽进严出”的政策方向，汤敏认为这些都是必要的前提，而当前尤其急迫的，是要把一些可能存在的大的泡沫挤掉，当热钱无利可图，失去了滋生的温床，自然就成为“冷钱”。[全文]

中行报告：热钱加速涌入正抄底A股
　　沪深两市近日强烈震荡，延续跌势，学界关于热钱是否会撤离中国的担忧开始蔓延。中行全球金融市场部全球调研团队发布的报告表明，热钱并没有撤离中国，而是正在加速涌入，而流入后的盘踞点依然是中国的资本市场。
　　中行调研团队认为，当前流入的热钱主要来源于国际金融机构而非个人，而他们显然不甘于仅仅有10%左右的汇兑收益，让资金趴在储蓄账户上，而更钟情于资本市场。
　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟说：“既然热钱是囤积在非生产领域，那就是股市和楼市，不过，现在的股市根据我以前的计算大约有20%是热钱。” [全文]

　　 万亿热钱欲A股变局

监控“热钱”：谨防金融大鳄狙击中国经济
　　 目前对热钱并没有准确、公认的定义，但我们仍可把短期逐利的跨境流动的国际金融资本定义为热钱，包括通过合法途径流动和通过非法途径流动的境外投机性资金。
　　 需要指出的是，并不是所有的热钱都有恶意，但热钱的本质是趋利的，大量逐利的投机性资金跨境流动，常常导致资金流入国的市场资产价格发生剧烈波动，给该国的经济和金融带来极大的破坏力，容易引发经济和金融危机，破坏社会的稳定和经济的平稳增长。。[全文]

遏制热钱减缓通胀 慢升值不如快升值
　　改变人民币升值策略，短期内加快人民币升值速度，并加强对资本流动的管制，有助于遏制热钱流入，并减轻由热钱流入导致的通胀压力。是解决当前中国宏观经济困境的治本之策。
　　然而无论如何，继续沿用现有升值策略将会刺激热钱进一步流入，而这些热钱也终将撤出。因此，如果能够真正加强对跨境资本流动的管制，那么我们就应该考虑其他升值策略。 [全文]
许保罗：人民币离贬值还很远 快速升值遏制热钱

专家建议做好应对热钱撤离“应急预案”
　　几乎所有受访专家也都提到了要在出现紧急情况时果断加强资本管制，把出口堵紧。作为金融风险防范链条上的重要一环，跨境资金的流动越来越受到重视。今年一季度，外汇资金净流入的规模迅速增加。但是专家指出，虽然目前资金仍主要集中于流入，但一旦市场预期逆转或受到外部环境变化的影响，资金出现快速大量流出将给经济造成巨大负面影响，需要尽早做好应对资金撤退的“应急预案”。[全文]

防微杜渐 外管局强力出手狙击热钱

外管局严查八类银行账户强力狙击热钱
　　 热钱的流入正前所未有地受到监管部门的高度重视。
6月中旬，北京、上海、广东、浙江、江苏等省市的多家商业银行收到国家外汇管理局发出的征求意见稿——报送非居民人民币账户数据的有关规定，要求严查八类账户，规定要求统计上海、广东、北京等地的非居民，尤其是来自香港的非居民账户数目以及存款总额、跨境收入与支出明细等，并向国家外汇管理局报送“非居民人民币账户”数据。其中，特别强调要加强对广东和深圳两地港澳人民币存款的监控。[全文]

外汇局严控热钱栖身银行 8类非居民账户纳入监管
　　 汹涌而来的短期国际逐利资本，除了地下钱庄等途径，事实上其均必须
途经中国的银行体系。记者获悉，为全面和准确反映境内银行吸收境外非居民人民币存款状况，满足中国国际收支平衡表、国际收支投资头寸表统计需要，国家外汇管理局日前专门出台了“报送非居民人民币账户数据”的有关规定，并对上海、 江苏、广东、浙江、北京、深圳等五地辖内的银行进行了意见征集。目前一些银行已经接到通知并开始进行相关的统计工作。[全文]

多部委联手调研热钱加速涌入 央行对冲成为常态


热钱：理性分析 谨慎对待
热钱大进大出，中国可以应对
监管选择：是狙击热钱还是与热钱共舞
热钱“阻击战”任重而道远
 　　4月19日，有关决策层召集央行、财政部、发改委、外管局等，就热钱问题进行了专门研讨。会后，由央行牵头联合有关部委展开了对于热钱的全面调研。前不久，在国家外管局的协调下，各部委的热钱研究课题进行了详细分工。
　　5月29日，有关决策层专门听取了银监会相关研究人士就热钱问题的调研报告。5月30日，由国家外管局牵头，银监会及下属沿海省区银监局人士，再次就热钱问题进行深入探讨。而此前的4月份，银监会及下属分局在深圳就热钱问题刚举行了专门的座谈。 [全文]

中央多部门摸底 重点防热钱流入
　　在人民币升值步伐加快以及中美利差倒挂等因素影响下，国际热钱大规模流入国内已是不可避免的事实。广东省社科院产业经济研究所副所长、研究员黎友焕告诉记者，热钱的问题已经引起了国务院的关注，与之相关的政府部门也都成立了调查组来研究此事。他同时表示，在彻底了解和掌握了热钱的情况后，部门相互之间的配合也是一个很重要的方面。
　　政府部门对热钱的重视程度正在空前的提高。据黎友焕介绍，自今年以来，已经有来自不同系统和部门的多个调查组来广州向他了解或咨询热钱的相关情况。[全文]

剑指热钱 外汇局拟“动刀”贸易信贷监管
　　在当前人民币存在长期升值预期的情况下，热钱正通过各种方式寻求进入中国，贸易信贷正成为其中的主要方式之一，这直接造成了中国短期外债占比的高企，进而为中国的金融体系安全埋下隐患。
　　记者昨日了解到，为加强监控跨境资金流动，进一步监控企业短期外债情况，国家外汇管理局正拟把90天以上的进口延期付款和出口预收货款纳入外债登记管理。目前，上述政策调整计划已完成前期调研。[全文]

“热钱狙击战”打响
　　目前，大量国际游资从越南迅速抽离，由此中国控制热钱流入的形势也开始变得分外严峻。江南证券研究所副所长魏凤春日前表示，中国资产重估的过程尚未结束，人民币持续升值，资产价格将在调整后得以重新体现，而这些都将成为热钱进入国内的最大理由。
　　业内人士分析，“检测非居民人民币账户”决不是“热钱狙击战”的整个战役，很可能仅仅是战役的开始，如我国对热钱进入房地产市场的限制尚不完全，相关政策尚待出台。[全文]

8类境外“热钱”进国门将受监管
　　股市震荡，人民币升值，中国的银行体系成为国际短期逐利资本进出中国市场的必经之路。为此，国家外汇管理局或将通过对境内银行的非居民人民币账户进行更加严格的统计监测，以观察分析资本入境的异动情况。
　　具体来说，细分为港澳人民币存款账户、边贸人民币账户、人民币债券账户、贷款清收人民币账户、QFII人民币账户、人民币贷款提款账户、人民币还款账户，以及其他非居民人民币账户等8类。[全文]

以邻为鉴 越南遭热钱狙击

越南危机尽显热钱杀伤力 热钱近期或加速入华
　　在近期越南的金融风波中，国际游资(热钱)再次显示出杀伤力。在热钱蜂拥而入时，越南股市从2005年到2007年的两年时间内上涨近5倍，而在热钱竞相出逃时，越南股市又在1个月内暴跌50%。专家指出，在当前中国和世界经济形势尚不明朗的微妙时刻，中国既要防备从越南出逃的热钱，又要提防热钱大规模从中国撤离。
银河证券首席经济学家左小蕾昨日在和讯网的访谈活动中表示，短期内存在热钱从越南加速流入中国的可能性。渣打银行中国区高级经济学家王志浩昨日表示，目前无法掌握越南热钱的数量规模。 [全文]

越南危机会通过三方面影响中国
　　在5月份CPI回落数据出台之前，部分机构曾经预期央行会有节制的推行从紧货币政策；但是，在越南发生通胀危机背景下，6月7日中国央行宣布大幅上调存款准备金率后，经济学家们认为管理层会继续坚决从紧。
“在5月通胀数据回落背景下，央行再次大幅调高准备金率，这显示了央行对于未来通胀的关注和担忧，我认为未来央行会继续提高存款准备金率至20%，但是加息可能会搁置。”中国人民大学经济学院副院长刘元春教授说。[全文]
越南危机会通过三方面影响中国
面对越南危机，中国应做些什么？

阻击热钱 我国警惕越南冲击波
　　目前经济学家普遍认为越南经济危机对国内影响不大，因为2007年我国对越南出口额为119.01亿美元，仅占我国2007年出口总额的0.98%。但我国央行在越南经济危机发生后猛然提高了存款准备金率一个百分点，可见越南危机已让我国提高警惕。
　　对中国来说，周边这些国家爆发的经济危机对中国潜在的影响在于国际热钱会不会转而进入中国。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，现在的国际形势比1997年更加恶劣，1997年油价和粮价没有涨得这么快。且现在国际游资也比当时多很多。
　　“欧洲央行和美联储放宽的货币政策导致国际游资规模大，这些游资以前可能是一个国家一个国家地进入或撤退，现在是可以同时铺开。”赵锡军说。 [全文]

以邻为鉴 警惕热钱再度涌入中国
　　近些年，越南经济发展迅速，被视为“亚洲新的经济奇迹”。但最近高通胀、股市暴跌、外贸巨额逆差、本币急剧贬值。有机构认为，越南已显露出金融危机的端倪。摩根士丹利日前甚至发布报告表示，越南正面临一场类似于1997年泰国泰铢的“货币危机”。但主流经济学家认为，亚洲经济体基本面仍然稳健，触发大规模金融危机的可能性较小，只是必须警惕国际热钱向中国转移。[全文]
专题制作：啸啸 全景网版权所有 严禁转载