前不久，国务院批准《深港通实施方案》，随后，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，从现在开始，最快预计今年11月深港通将正式实施，深港通真的来了！
深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成分指数和深证中小创新指数的成分股，以及深圳证券交易所上市的 A＋H 股公司股票。港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成分股、恒生综合中型股指数的成分股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成分股，以及香港联合交易所上市的 A＋H 股公司股票。若以8月16日收盘后的市值统计，深股通拟开通的标的共870个，总市值为16.3万亿，数量占深证A股的48.6%，市值占比为73.5%，囊括了深证A股的大部分市值。
2014年，沪港通推出后市场出现了波澜壮阔的大牛市，当然，沪指在沪港通开通后大幅上涨，事实上是由改革预期、流动性宽松、政策面支持等多方面因素产生共振促成的，沪港通并没起到决定性作用。
即将到来的深港通，从市场参与者和资金量的角度来看，深港通对A股是一个扩容，但影响并不明显，参考沪港通开通后近两年的时间来看，北上资金净流入合计1200多亿，相对于目前上证的成交量来看，占比很小。
从两地市场的估值体系变化来看，参照沪港通的运行经验，两地市场并没有改变之前的估值偏好，仍在各自的市场估值体系中运行。根据Wind数据统计，截至8月16日恒生AH股溢价指数自沪港通开通以来，溢价率并未收敛。溢价指数平均达131.99，相比未开通前两年的平均101.96，溢价指数还上升了29.45%。不难看出，A股/香港的股票价差并非来自两地市场“金融环境差”，而是“风险偏好差”（或者说估值偏好差）。按照深港通（及沪港通）现有体量，市场开放后投资者结构预计不会产生跳跃式变化，短期内难以改变AH折溢价现状。但深港通预计将给两地市场带来边际上的改变，弥合两地“风险偏好差”，其中孕育投资机会。
沪港通开通一年有余，从成交情况看，沪港通北向资金最青睐的行业集中在金融（银行、券商及保险），消费（食品、耐用品、汽车等）和分红率较高的资本货物和公用事业，明显超配金融和优质消费类板块，这些板块的上市公司同时具有大市值、低市盈率和高股息率等三大特点；深港通开启后，港资偏好于A股市场蓝筹和稀缺性标的的喜好还会延续，有望带来新一波蓝筹行情。特别是，近几年来，由于A股市场的结构性行情，海外投资者的偏好也发生了一些变化。相比于2012年末QFII重仓股65%在金融板块，最新的数据显示金融板块在QFII重仓股中的比重已经下滑15%至50%左右，这15%的比重由优质的消费股（可选和日常），以及医疗、信息和公用事业股票填补。过去对高成长性公司持保守态度，近期已有所改变。结合目前股市处在底部回暖阶段，深港通也可能催化出终极反弹行情。
从长远看深港通的开放，特别是其中总额度的取消这一条款，将使得海外投资者更为自由和便利的投资A股市场，是中国资本市场和账户开放的重要一步，有助于国际指数编制机构未来将Ａ股纳入主要指数，这也会带来整体的投资机会。
（作者系展博投资基金经理）