固定资产投资的资金来源中自筹资金和利用外资仍是负增长。这可能显示民间投资的意愿和能力不足，固定资产投资增长的可持续性不足。

　　一季度的经济增长速度虽然有所下降，但出现了一些边际改善的积极因素，特别是相对于今年1－2月份经济边际改善明显。从需求侧看，消费、投资和进出口相对于1－2月份均出现了改善。社会零售总额同比增速提高了0．1个百分点，固定资产投资增速提高了0．5个百分点，新开工计划投资增速高达39．5％。其中房地产投资增速6．2％，加快了3．2个百分点，新开工和销售面积均出现较大幅度的增长。进出口改善尤其明显，3月份进出口增长8．6％，其中出口增长18．6％，进口仅下降1．7％。从收入端，工业增加值也增加了0．4个百分点。从实物量看，用电量提高将近6个百分点，而且全社会货运量也提高将近4个百分点。

　　虽然3月份出现了较多积极因素，但仍存在一些需要关注的现象。

　　一是固定资产投资回稳的基础并不牢固。今年是“十三五”的开局之年，一些重大项目启动，国家也加大了国家预算资金的拨付力度和进度，这稳定了基础设施的投资增速和固定资产投资的资金来源增速。但占固定资产投资62％的民间投资同比增速仍在继续下降，3月份仅为5．7％，固定资产投资的资金来源中自筹资金和利用外资仍是负增长。这可能显示民间投资的意愿和能力不足，固定资产投资增长的可持续性不足。虽然房地产的销量和新开工增速强劲，但土地购置面积在去年下降30％的基础上继续下降，1－2月份甚至下降近20％，3月份降幅有所缩减，但仍达到10％左右。这在某种程度上表明房地产企业对未来相当谨慎，重点放在“去库存”上，或者加快开工和复工，或者加大销售力度，但谨慎购地。房地产开发投资的增速仍有待于销售量的进一步确认和开发商信心的确立。

　　二是需关注大众的通胀预期。虽然目前CPI刚刚超过2％，且主要受猪肉、蔬菜等短期性因素影响，PPI和GDP平减指数仍处于负数区间，但由于一季度货币投放，尤其是1月份的天量贷款，老百姓开始出现了一定的通胀预期，市场上对“滞涨”的讨论很热烈。年初的人民币贬值预期、一线城市的房地产价格上涨，带有强烈的货币属性。这表明目前引起市场通胀预期的燃点很低，有必要加强对粮食、猪肉等价格的调控，避免产生不必要的价格自我上涨预期。

　　三是需关注资金空转和金融风险。一季度天量的信贷投放和社会融资增长，但固定资产投资资金来源，尤其是其中的贷款增速，工业企业的债务规模并没有出现明显的大幅增长。与此同时，企业在银行的存款增速却持续上升，银行的理财产品发行规模快速增长，非银行金融机构的同业资产增速急剧增加，各类“委外”资金快速扩张。虽然近期信用债的违约事件不断涌现，但仍有大量资金涌向信用债市场。有必要高度重视金融市场中的资金空转现象，重视金融与实体经济的良性互动。