中国货币宽松必须循序渐进

　　流动性放松的春夏已经过去了。过去几年，欧美及中国纷纷采用宽松的货币政策，确实带来了经济的好转，但是近一年全球经济仿佛进入了流动性陷阱，流动性的宽松并没有使货币流向实体经济，反而资产泡沫已经出来。无论中国的房子还是美国的房子，以及美国的股市都不是那么便宜，无论全球性的经济还是新兴市场的经济都进入到一个不死不活的状态，现在来说放水并不能解决问题。

　　美国失业率非常低，美国的复苏还是全球最健康的，但这是发生在全球原油大幅下降的背景下。随着原油的触底反弹，可能逼着美联储在二季度加息。就算不加息，联储的表述就会让市场吃不了兜着走。对于美国加息美元升值引发的波动，预期会引发全球风险资产的下行压力。

　　而中国的货币政策既要盘活经济，也要照顾到汇率的波动。去年的美元外流给下行的中国经济雪上加霜，资本的开放，汇率的稳定，以及货币政策的主动性、独立性不能同时满足，决定了中国的货币宽松必须是循序渐进式的。

　　此时买房不如买股

　　股市是一种货币现象，楼市也是。A股牛市结束往往会带来楼市走牛，历史上的数据支持这一说法。据统计，部分深圳房子现在的租售比是700，相当于700倍市盈率，这个价格买房子还不如买股票。20世纪80年代的东京房产泡沫直到现在仍然让很多房产持有者负债累累，而日本无论是在对房产的偏好，还是从人口密度上看，都与中国相似。或许，很多房产投资者从货币宽松角度出发，考虑到2008年的放水带来的房价大幅上升，但是现在是不同的经济环境，不同的房价基础，不同的城镇化率。

　　A股市场现在处于一个磨底的阶段，但是中国人比较喜欢跟风。最新的数据显示，保证金余额已经跌到了2014年12月份的水平，反映了A股渐渐变冷。我想如果在A股磨底的情况下，不妨将一些长期的钱做定期定投，而且当市场情绪开始乐观的时候要懂得收获，尽量跟市场反过来做，等市场悲观的时候你再进去。

　　围绕消费升级做投资

　　中国在1963年到1972年是一个人口出生高峰，对应的是46岁左右的年龄段。这个年龄段的人是最有财富、也是消费能力最强的，所以从2009年到2018年，是中国消费的黄金时期。我们做一些新兴产业的时候，也是围绕着偏消费升级，或者说消费的服务化。

　　现代服务业包括现代金融、医疗保险、家庭服务传统文化在内，有基本面的逻辑。在当前的经济大背景下，围绕着消费升级的新时代，做一些股权投资方面大的配置是很好的投资策略。■（文章观点整理于3月中旬张忆东于好买财富至臻年会上的演讲）