日前，中国三家交易所发布通知，自1月8日起暂停实施指数熔断。至此，只存在了4个交易日但造成2天熔断提前收盘的熔断机制夭折。1月8日沪指涨1.97%，全世界资本市场也因中国暂停熔断机制而松了一口气。

    证监会新闻发言人指出，熔断机制不是市场大跌的主因，但从实际情况看，熔断机制没有达到预期效果，而且有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

    应当说，市场涨跌是由市场内在的规律决定的。但是，由熔断造成的无法交易会迫使投资者不敢买入，造成事实上的流动性紧张。现在的问题是，在10%涨跌停板制度下，设立两级阈值的做法导致熔断机制很容易被启动，这个早在熔断机制征询意见阶段，大部分从业人员都提出过这种担心。

    中国证券业进入转型阶段，需要大量的改革，其创新、监管、风控等要求越来越高，市场本身也已经形成了“中国特色”。前者要求监管人员具有专业知识和能力，尤其是拥有国际化经验，带领中国证券市场走向成熟；“中国特色”则要求监管人员必须了解中国股市的特点，而不仅仅只有理论。因此，改革要将理论与实践相结合，改革者要具有专业能力与实践知识。

    从这个角度看，尤其是在有涨停板制度与T+1交易制度前提下，这个熔断机制具有很明显的问题。多听听市场专业意见，考虑得更周全，可以避免这种损失。

    中国改革到了深水区，各行各业的问题积重难返，又迫切需要创新，这时候改革既需要勇气大胆推进，又要理论与实际相结合。在一些敏感领域，比如金融、证券、财政等，试错的代价太大，更需要懂理论、接地气，并且实行宏观审慎的管理制度。

    随着混业时代的来临，各个市场之间存在交叉的现象，很容易形成“公地悲剧”，没人管就会有漏洞，而金融市场的漏洞往往有“覆水难收”的特点，当问题越来越严重而不得不采取措施的时候，往往要付出不必要的巨大代价。去年股市巨震，相当程度上是由分业监管制度造成的，很多投资者突破监管增加杠杆。

    因此，中国需要尽快合并一行三会，组建一个统一领导的综合监管机构，这是由中国金融混业快速发展的市场状况决定的，也是推进中国经济转型与资本市场国际化目标所需要的。中国资本市场正在推进创新，提高市场化水平，在这个过渡阶段，需要加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架。过去分业监管的经济基础发生了变化，监管体系必须做出反应。

    目前市场的挑战就在于，在金融机构混业经营以及金融业务相互交叉的大趋势下，分业监管的体制制造了大量监管套利或监管空白现象，虽然可能有利于民间的创新，但大部分因过于追逐利益而不断制造风险，因此，营造金融业统一公平的竞争发展空间不仅有利于良性竞争，也会避免更多风险。

    熔断机制的教训告诉我们，需要更专业的能力，更接地气的实践，市场已经形成自身的规律和生态，不一味地“堵”和管，而是疏导。而市场更大的风险在于混业经营带来的监管风险，在转型攻坚期，中国需要更专业更全面统筹协调的监管制度。资本市场是经济的心脏，只有确保这颗心脏正常的跳动与造血，才有经济稳定的基础。