人民币贬值，自2005年汇改以来共有三个阶段，分别是2012年5月至7月、2014年1月至4月以及2014年11月至次年3月。不过，去年8月11日人民币汇率形成机制再次改革后，过去十多年来人民币以升值为主的趋势似乎被彻底改变，由于幅度之大令人咋舌，这一贬值预期也开始渐入人心。

　　与其他事物类似，对于普通民众来说，他们并不关心人民币贬值在经济学上的作用或意义，他们只是知道手中的货币越来越不值钱了。其实，人民币贬值意味着美元相对更值钱，因此那些手头有闲钱的老百姓会去银行将人民币兑换为美元。这些，都是最简单直接的考量。

　　谈论最多的还是股票。每次人民币升值或贬值时，市场总是有关于所谓“受益股”的分析。比如说，人民币贬值，从逻辑上看会对纺织服装、钢铁化工、航运汽车等板块形成利好，对航空、房地产及金融等行业形成利空。而当人民币升值时就基本相反。但实际上，因汇率变动而生这些受益股股价走势，完全应验的并不多。

　　“贬值受益股”其实只是一个伪命题？要回答这个问题，首先必须来分析一下人民币贬值的基本原理。

　　从基本面上来说，人民币贬值意味着中国经济增长速度趋缓，国内生产部门供应的商品数量或技术提升减慢，国内国外对人民币的需求降低，货币不再具有升值的内在动力，需要以贬值的方式加以消化；同时，经济增速放缓后，中国人民银行势必实施宽松的货币政策，以帮助社会融资和提升经济。但在这个宽松的过程中，资产价格的虚高以及实体制造业的疲弱短期内仍将延续，“宽松出来”的流动性很大一部分会消耗成套利资本，或以各种方式逃离中国，并对应了人民币的贬值。

　　此外，近两年来我国不断力推“一带一路”政策，这直接意味着海外基建及高端制造等的投资不断加大，导致我国外汇储备不断消耗，也将带动人民币汇率走向贬值。

　　最重要的一点还在于，汇率永远只是一种与国外货币之间的比价，这里狭义当然指人民币对美元的价格。近数年来全球市场都在关注美国经济复苏进程以及美联储加息的频率和幅度，直到去年12月时隔7年首度加息之后，世界金融市场开启“强震模式”，一些国家货币瞬间巨幅贬值。这表明，本币贬值的深层次原因其实在于该经济体自身，这包括它们的经济政治、社会生活等各个方面，拉美部分国家正是其典型代表。美联储加息，只不过是“最后一根稻草”而已。

　　试想，在一个经济低迷的国家，其象征着企业盈利晴雨表的股票市场，何来上涨源头？在社会基础不稳、前途不明的地区，何来外资青睐，又何来经济复苏？

　　那么，在此轮人民币贬值当中，中国经济下行因素占据了多大比重？不妨先看一组简单数据。在前述我国主要的三次人民币贬值阶段中，相应季度的国内生产总值（GDP）同比增速分别处于10.4%、8.3%和6.7%区间，虽然相比2012年之前的季度及年度增速15%以上来说，是相对较低的，但若要与其他新兴市场作比，中国仍属乐观之列。在进出口贸易数据方面，也基本是类似的状况。

　　从这个意义来看，经济下行只是人民币汇率不能继续大幅升值的一个条件。汇率贬值本身的引导因素非常复杂，比如说，人民币今年10月将正式加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子。为此，中国央行将减少相关对汇市的干预，在新兴国家对美元大幅贬值的市场环境下，市场力量推动了人民币汇率走低。此外，近日的人民币贬值，或许还与本周三朝鲜核试验导致人民币买盘需求骤降存在关联。

　　人民币贬值，从中期来看，的确能够在某些特殊行业的原材料、销售、投资等方面产生积极影响。但导致上述原因的根本，仍是在于整个地区经济基本面的恢复。从这个意义上讲，人民币贬值也有“受益股”简直就是在开玩笑了。

　　之所以纷繁复杂的“受益股”充斥媒体和网络，其根本原因还在于当前中国投资者对于“消息驱动”或“事件驱动”的过分痴迷。这才有了媒体从业者或互联网公众人物利用这一受益股“噱头”博取眼球的大行其道。不过也有例外。日本当年承受日元连续大幅贬值之后，股市一度出现长时间的牛市。但业内人士分析，这是由于日本一方面受到资源进口的约束，但同时其出口的高端技术产品附加值高，更易于在本币贬值过程中受益，对企业盈利会产生更大的正面影响。

　　无论是人民币贬值抑或升值，对人们生活的不同层面都有不同影响，因此也没有绝对的优劣之分。