全国人大常委会12月27日审议通过 《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用 〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》的议案。该《决定》的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。
    这标志着推进股票发行注册制改革有了明确的法律依据和时间表。下一步，证监会将制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责，以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。
    注册制改革是发行体制的一次重大改革，也是资本市场牵一发而动全身的改革。对A股市场的投资理念，注册制改革也将产生较大影响。A股市场一直热衷于炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”，即盲目炒新、狂热炒小、博傻炒差、频繁交易。
    在即将过去的2015年，炒新火爆，新股上市后个个受到连续涨停的追捧，差别只在于一字涨停的次数。其中，今年4月至5月发行的新股上市后平均涨幅超过600％。发行价仅1．68元的兰石重装，上市后连续迎来25个涨停，一路暴涨至21．67元。眼下虽已接近年末，ST板块再度面临生死考验，但保壳行情愈演愈烈，多只ST股近日集体涨停，有的ST股连续涨停。通过变卖资产、政府补助、大股东支援、资产重组、非公开发行等手段保壳，绝大多数ST股有望在退市悬崖边上有惊无险，有的股价涨幅远超过绩优增长的蓝筹股。
    “四炒”凸显出A股市场的不成熟，价值投资、理性投资没能成为市场主导。注册制改革将是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。但投资者需要注意到，注册制改革核心在于理顺政府与市场的关系，最终将放开发行价格与发行节奏的控制，由市场来平衡股票供给与投资需求，由投资价值来决定股票价格。若忽视注册制改革对投资理念的影响，恐怕将损失不轻。
    A股市场投资理念转变有一个过程，有的陋习恐怕会较长时间存在，还有待投资者结构等因素发生变化。就注册制改革而言，首先将在一定程度上抑制炒新与炒差。随着小盘股的稀缺性下降，估值也可能受到冲击。长远来看，炒新、炒小及炒差的投机空间变小，估值逐渐回归理性，价值投资成为主导，炒短也会随之降温。
    目前市场的普遍共识是，注册制改革将对A股市场的估值体系产生一定的影响。在现行发行制度下，炒作新股往往不考虑公司质地，容易导致新股上市后的估值被高估。相比之下，注册制是一种更为市场化的股票发行制度，企业上市效率将得到大幅提升，新股与热门概念的“稀缺性”逐渐改变。与此同时，“壳价值”越来越低，“害群之马”及垃圾股被清除出市场的概率增大。随着IPO不再是“千军万马过独木桥”，企业上市融资成本大幅降低，地方政府等保壳意愿大幅下降，连续亏损公司保壳将越来越难。由此，次新股、成长股及绩差股过高的估值将逐渐得到修正。
    今年3月发布的《深交所2014年个人投资者状况调查报告》显示，过半投资者（52％）认为“注册制改革将增加投资者新股选择数量，抑制上市发行价格过高现象，对股市总体上是利好”，48％的投资者认为“在注册制改革下，垃圾股将被多数人抛弃，价值投资、成长投资将逐步成为市场的主流”。这反映出投资者对注册制改革给投资理念带来的影响已有一定预期。告别“四炒”，接受价值投资理念，更加注重上市公司基本面，是投资者迎接注册制改革需要思考的。