锦州银行近日在香港公开招股，仅获1名基石投资者认购，认购比例为15．15％。这被市场分析称为内地城商行赴港上市遭遇“寒流”。
    香港股票市场上，基石投资者是指企业上市公募之前，作为战略投资者申购的机构投资者，持股有一定时间的锁定期。稍早启动H股招股的青岛银行，吸引了6名基石投资者，认购股份约占其发售股份的69％。前几年在港上市的重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行等，获基石投资者的认购比例均不低于40％。战略投资者捧场不热烈，与市场担心锦州银行承受汉能薄膜的信贷风险有关。另据媒体报道称，香港投资者对内地城商行招股总体比较理性，青岛银行和锦州银行均散户认购冷清。
    其实，有关内地城商行赴港遭“寒流”之说，在两年前就已经出现过。重庆银行2013年11月6日在香港主板挂牌，但上市首日就跌破发行价。市场分析认为，这表明港股投资者对内地银行股的兴趣不大。在青岛银行之前赴港上市的4家内地城商行，目前有3家陷入股价破发的泥潭。重庆银行今年前三季度实现净利润26．75亿元，同比增长10．4％，但其最新股价低于上市首日收盘价。哈尔滨银行的破发程度最为严重，最新股价较发行价下跌了近20％。
    多家城商行股价破发，是内地银行股在港没能获得较高估值的一个缩影。银行板块在A股市场上的估值最低，而其在港上市的H股更是普遍处于较A股折价交易的状态。以11月24日收盘为例，工商银行A股和H股分别为4．64元和4．79港元；交通银行A股和H股分别为6．55元和5．54港元；中信银行A股和H股分别为7．56元和5．16港元。
    上述三家银行目前的H股股价均低于每股净资产。既然二级市场上随便可买到破净的大型银行股或股份制银行股，内地城商行赴港遭“寒流”显得不意外。
    银行股A股难以大涨缘于市场预期不佳、净利润增幅继续回落及不良率上升。赴港上市的城商行同样或多或少受到这两大因素的困扰，哈尔滨银行今年上半年净利润同比增长6．01％，低于去年全年净利润13．9％的增速。徽商银行今年上半年净利润同比增长8．03％，低于去年上半年净利润15．78％的增速。再看资产质量，截至6月末，徽商银行不良贷款余额由年初的18．26亿元增至23．5亿元，增幅达28．7％，不良率则由0．83％升至0．97％。重庆银行三季度末不良贷款余额11．77亿元，较2014年年末增加4．45亿元；不良贷款率为0．98％，较上年末上升0．29个百分点。
    从银监会公布的数据来看，商业银行不良贷款继续较快增长，三季度末不良贷款率达1．59％。交通银行金融研究中心分析认为，三季度不良贷款增幅继续出现小幅下降，显示不良贷款大幅增长的势头在一定程度上得到了遏制，因此商业银行资产质量整体可控。不过，未来商业银行的资产质量仍面临较大压力，预计全年不良贷款率上升至1．6％至1．8％。另外，随着不良贷款较快增长，拨备覆盖率达标的压力开始逐渐显现，部分银行的拨备覆盖率已接近150％的监管要求。未来如何更有效地运用拨备资源，在加大不良贷款核销力度的同时，平衡好拨贷比和拨备覆盖率的关系将成为商业银行的重要课题。
    内地城商行赴港上市，主要因为A股市场银行上市至今未能重新开闸。对这些银行来说，面对经济下行压力及互联网金融、利率市场化等多重挑战，盈利增速处于下滑通道，选择上市时不我待。内地城商行赴港IPO打通了融资渠道，补充资本金，有助于提高竞争力与抗风险力，也为日后择机回归A股市场留下伏笔。因而，尽管没有受到热捧，但在A股IPO受阻的情况下，还可能有其他城商行选择赴港上市。