目前的市场不同于今年上半年，持续单边上涨的可能性不大，震荡风险或导致分级基金波动加大。为此，有必要加强分级基金的监管与投资者教育、风险防范等，从而避免其再次成为财富“粉碎机”。

　　统计显示，今年三季度公募基金整体亏损达到6503亿元，把上半年8667．80亿元的盈利回吐了四分之三，并超过2008年一季度的单季亏损纪录。

　　公募基金创纪录巨亏，首先让人想到股市大幅杀跌。三季度，上证指数、创业板指分别暴跌28．63％、27．14％。尽管创业板指和上证指数先后于6月5日和12日拉开大跌的帷幕，到6月末已形成连续跌势，但偏股基金整体仓位在三季度没有大幅下降。数据显示，开放式股票型基金平均仓位达84．48％，比二季度末下降4．77个百分点。偏股基金成为亏损重灾区，股票型和混合型基金三季度合计亏损高达6646亿元。

　　值得注意的是，基金三季度巨亏还与分级基金受重挫有一定关系。分级基金起步于2007年大牛市，去年以来实现资产规模与影响力迅猛上升。去年9月至今年6月中旬，分级基金规模从439．2亿元一度增至3845．4亿元。因而，分级基金今年三季度受重创并拖累基金业绩，是以往熊市中没有遇到过的。

　　由于投资者逃离及触发下折潮，分级基金三季度末资产净值为1986亿元，比二季度缩水59％。三季度规模剧减的前10只指数基金，分级基金占了9席。富国基金当季亏损624．28亿元，其旗下10只股票型分级基金在三季度全部亏损，总计437亿元。鹏华基金旗下分级基金成为亏损大户，致使其资产管理规模的排名大跌。

　　对不少购买基金的投资者来说，三季度最大的伤痛也来自分级基金。分级基金是一种结构型产品，实质是B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金，从而获得杠杆效应。分级基金具有“双刃剑”特性，当股市上涨时，分级基金B份额单日净值增长超过10％不稀奇。可当股市暴跌时，杠杆加剧亏钱效应，分级基金B份额很可能连续多日净值损失超过10％。今年6月至8月，A股多个交易日出现千股跌停，分级基金B份额的单日跌幅因杠杆放大效应而超过10％。以军工B为例，7月1日至8日的6个交易日，单位净值分别减少10．50％ 、13．46％ 、14．0％ 、12．27％ 、18．56％、14．83％。三季度，股市暴跌致使多个分级基金B份额的单位净值累计减少50％以上，跌幅明显超过同行业非杠杆化的ETF基金。此外，净值大跌给分级基金B份额带来下折风险，而很多持有者不清楚下折风险的杀伤力，有的一夜间损失超过30％。

　　分级基金的高风险已引起监管层注意。证监会新闻发言人张晓军8月21日表示，考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此，证监会暂缓了此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。

　　分级基金在三季度留下的伤痛，值得各方吸取教训。分级基金高风险的爆发，凸显投资者保护措施不到位。对于分级基金B份额由杠杆效应可能引发的大跌，以及净值低于某一阈值将触发下折风险，大量投资者缺乏风险防范意识，甚至很多人没搞懂分级基金上折与下折是怎么回事。虽然基金公司在三季度对下折采取风险警示措施，媒体也加强了风险教育宣传，但投资者的风险防范意识仍脱节于分级基金的规模发展水平。有市场人士认为，若把分级基金B份额当作股票购买，风险性极大。A股投资者本就抗风险能力差，具有较强的盲目性与投机性，有必要针对分级基金实施投资者适当性管理。

　　10月以来A股市场回暖，不少分级基金的净值大幅反弹，多次出现热门行业板块的分级基金涨停，溢价交易的数量增多，有的分级基金有望迎来上折。例如，10月16日至20日，券商B连续3个交易日涨停，这重新吸引了部分资金关注分级基金。不过，目前的市场不同于今年上半年，持续单边上涨的可能性不大，震荡风险或导致分级基金波动加大。为此，有必要加强分级基金的监管与投资者教育、风险防范等，从而避免其再次成为财富“粉碎机”。