创业板走强不能再靠泡沫堆积，也不能再靠“讲故事”及过度炒作题材概念。投资者需要认识到，过去3个多月A股出现多达16次的千股跌停，场外配资盘清理及去杠杆化成为暴跌的“导火索”，而题材股泡沫的加速破裂是主要原因之一。参与创业板反弹需要理性，尤其不可忽视局部存在的泡沫风险。
    9月21日，创业板指重返2000点上方，收盘报2079．06点，大涨4．83％。创业板在近日的A股反弹中领先，但因其估值水平偏高，仍存在一定的市场分歧。
    A股9月16日以千股涨停方式逆转以来，创业板的反弹力度最大。截至9月21日，上证指数、深证成指、中小板指及创业板指分别较15日收盘累计上涨5．04％、9．54％、10％及15．66％。其中，创业板指16日暴涨7．16％，创其有史以来最大单日涨幅。21日收盘，创业板指较此轮调整的低点1779．18点累计反弹了16．85％。
    透过两组数据，可看到创业板近期更受关注。其一，上周A股ETF基金整体遭遇净赎回8．54亿份，蓝筹ETF出现较大幅度赎回，创业板ETF则获得1．2亿份净申购。创业板ETF近两周累计获得6．66亿份净申购，份额增长至18亿份，周成交20．43亿元。相比之下，上证50ETF上周遭遇5．3亿份净赎回。其二，近日两市成交呈现“深强沪弱”的特征，且差距出现拉大的迹象。9月21日，沪市和深市分别成交2598亿元、3134亿元。创业板流通市值只是相当于沪市主板的十分之一，21日成交却相当于沪市的近35％。
    创业板反弹被部分投资者看好，主要有三点原因。首先，创业板自今年6月以来累计跌幅较大。创业板指6月5日见顶于4037．96点，而上证指数6月12日见顶于5178．19点。创业板的调整先于沪市主板，跌幅也远大于沪市主板。9月15日，创业板指较高点累计回落55．48％，上证指数则较高点累计回落41．96％。9月18日收盘，沪深两市逾70只跌幅超过七成的个股中，有相当数量来自创业板。
    其次，创业板得益于市值规模小，往往比主板弹性更大，反弹容易更有力度。不少创业板个股最近4个交易日累计反弹超过30％。例如，9月21日涨停的北陆药业、上海钢联、腾信股份、戴维医疗等分别较15日累计反弹了34．04％、33．51％、37．81％、30．78％。
    再次，随着成交回落，两市更主要靠存量资金博弈。一般认为，由于缺乏量的支持，存量资金博弈意味着权重股的机会有限，而主要市场机会将出现在中小市值股票中。9月18日沪市成交2184亿元，创出6月见底回落以来的地量。
    不过，市场对创业板估值并非没有分歧。主要原因在于，尽管创业板较历史顶部大幅回落，但其平均市盈率水平依然不低。创业板平均市盈率9月15日为67．75倍，9月18日回升至74．19倍，仍较6月3日最高的146．57倍“拦腰半截”。需要注意的是，70倍左右的平均市盈率曾是历史上A股估值的“天花板”，创业板今年上半年大幅突破这一水平，最终酿成了泡沫破裂的悲剧。A股连续暴跌后，市场风险偏好明显下降，创业板估值水平能否长期站稳“天花板”上方，投资者看法不一。
    部分机构分析认为，创业板估值依然不便宜，持续反弹的空间不大。创业板目前仍存在不少市梦率个股，而其业绩不争气，有的上半年净利润滑坡超过50％。这类股价与业绩背离的个股，反弹持续性存在疑问。投资者若盲目追捧，有可能再次被套。类似的教训，在8月的反弹中已经遭遇过。
    创业板自2012年12月起步的大牛市，显示出投资者对产业结构优化升级的期待。创业板中拥有大批新兴战略行业的上市公司，有的具有良好的成长性，电子、信息服务、医药生物等板块估值高于产能过剩的传统行业具有合理性。不过，过去3个多月的暴跌教训值得投资者吸取。
    创业板走强不能再靠泡沫堆积，也不能再靠“讲故事”及过度炒作题材概念。投资者需要认识到，过去3个多月A股出现多达16次的千股跌停，场外配资盘清理及去杠杆化成为暴跌的 “导火索”，而题材股泡沫的加速破裂是主要原因之一。因而，参与创业板反弹需要理性，尤其不可忽视局部存在的泡沫风险。