中国证监会2015年8月21日宣布，近期集中力量对上市公司持股5%以上的股东、一致行动人及实际控制人违反法律规定减持的行为进行了依法处理，目前立案稽查的52起案件中，有40起已经进入审理程序，其中首批20起该类案件已审理完毕并进入事先告知程序。万万没有想到，宣布完之后的第一个交易日，上证指数就大跌了8.49%。

　　证监会不高兴上市公司大股东减持有一定的原因，从上市公司公布的数据来看，不少上市公司大股东持有的股票一旦过了锁定期，就会时不时进行减持。看起来一家企业减持套现的资金并不多，但累计在一起这个数量就非常巨大了。

　　根据智囊机构清晖智库的统计数据我们可以发现，上市公司大股东及高管2015年5月份减持套现的总金额达到391.25亿元，2015年6月份减持套现的总金额为360.96亿元。尽管这些资金算不了什么，但牛市期间还好，可在熊市期间的离场行为多多少少都会让投资者有种“大股东要跑了”的感觉，以至于市场信心下挫。

　　证监会禁止上市公司大股东减持，在市场行情上来看并没有什么作用，就大多数股民的心理而言，除了某些特殊情况外，股价跌破成本价后宁愿从黑发等到白发也不愿割肉，相信也有一大部分股东和高管会死守着不愿意离场。从2007年后期的大跌行情也可以看出，在经历当时史上最疯狂减持潮之后，上市公司大股东和高管套现的意愿没有以往那么强烈。

　　实际上，证监会打击大股东和高管的减持行为主要意在稳定市场，以免市场成交不活跃的情况下，在监管层拿出真金白银的措施努力救市之际，这些大股东的减持行动就将成为套取救市利益的行为，因此若发生减持必然将再次冲击市场信心。

　　证监会在紧急情况下空降的法规，上市公司大股东和高管也必须遵守，违规就应该受到严厉的惩罚。根据现行《证券法》，上市公司主要股东和高管违规交易上市公司股票，在警告处分之外，可以并处3万元以上10万元以下的罚款。但在股市危机时刻，这些对大股东和高管可谓毛毛雨般的罚款，对投资者实在不足以解气。

　　实际上，这并非是证监会第一次对上市公司高管违规减持进行立案稽查，2012年向日葵高管在窗口期上减持就被证监会立案稽查，最终被证监会处理没收违法所得101.66万元，并处以合计101.66万元的罚款。

　　对大多数股民而言自然不希望大股东和高管退出，尽管减持在平常早已成为常态。股市有涨有跌，持股自然有买有卖，上市公司大股东、高管持有公司的股份不变现的话，在这个物质社会上可谓是毫无作用，正常情况下而言只要人活着或者企业不倒闭，就一定会有人卖出，即便是有人大喊“价值投资”，最终的结果也是卖出以体现价值。如果能够让所持有的股份创造价值，想必会有不少资金在中短时期内不会轻易退出。

　　分红实际上就是留住资金的较好方式，不少质地较好的上市公司业绩总很亮眼，有些股票分红比例也非常高，但由于A股的除权让股民实际上难以从分红中获利。如果能够像港股一样分红不用除权，对股民而言是真真正正的福利，例如腾讯控股自上市以来每年都有分红，投资者一方面能够看到公司的股票节节走高，另一方面不用套现也能够享受到公司的红利，实现投资价值。在企业能够不断盈利的情况下，上市公司大股东、高管或许就会对减持套现没有太大的欲望。

　　虽然说我国资本市场已经取得非常大的进步，但较成熟的资本市场而言还有很大的差距，如果真正做到完善各种制度、机制，在健康、透明的市场环境下，减持潮或许不会那么强烈。但又说白了，大股东、高管减持是很正常市场行为，只要人有想法就绝对不可能根除减持。不知6个月结束后，憋了一肚子劲的大股东和高管会否发了疯去套现。

　　（作者系知名经济学家，近期出版《一本书读懂经济新常态》）