上周，上证指数从4000点附近重新跌回3500点，全周累计下跌11．54％。上周五 （8月21日），上证指数收盘3507．74点，勉强保住3500点大关。
    自从7月上旬证金公司出手维稳并使大盘触底3373点反弹以来，上证指数上周的周跌幅最大。投资者中出现了股指会不会再创调整新低的担心。创业板指上周下跌12．42％，创出6月下旬以来最大周跌幅。8月21日，创业板指收于2341．95点，较7月8日2304．76点的低点仅一步之遥。若创业板指再下跌1．6％以上，就将创出6月暴跌以来的新低。那样的话，沪市能否保住3373点也存在很大疑问。
    8月21日，股指期货1508合约迎来到期交割，上证指数暴跌4．27％看似“交割日魔咒”所致。其实，当前市场压力不小。有券商分析认为，A股可能进入“多事之秋”。
    近期全球主要股市均出现明显下跌。道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数8月21日分别暴跌3．12％、3．18％、3．52％。当周，道琼斯工业平均指数和标普500指数分别累计下跌5．82％、5．77％，创2011年9月以来之最。如果从5月高点算起，道琼斯工业平均指数累计调整超过10％。再看香港股市，恒生指数上周下跌6．59％，较5月下旬的高点累计调整了20％以上。
    与此同时，经济下行压力再度引发投资者担忧。8月21日公布的数据显示，中国8月财新制造业PMI初值47．1，低于预期的48．2以及前值的47．8，为连续第6个月低于50荣枯临界值。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，此次数据创2009年3月以来最低，内外需求疲软，新订单和出口订单指数降至3年最低，而产出跌至危机后冰点。他认为，当前的制造业深处困境，并且经济下行压力大。投入产出价格的下滑亦反映出通缩风险显著，未来仍需货币财政政策持续共同发力。
    经济下行压力，在个股层面有明显体现。近期，上汽集团、长安汽车等股价跌破了7月上旬调整的低点。汽车股遭遇寒流主要是销量不给力，上汽集团公布的数据显示，今年前7个月累计产销量同比变动幅度分别为1．44％、－1．88％。其中，上海大众和上海通用7月份销量均同比下滑20％以上，前7个月销量分别同比滑坡2．86％、7．19％。
    多个银行股也跌破了7月上旬的调整低点。其中，交通银行8月21日收盘6．13元，跌破6．3271元的每股净资产；华夏银行21日收盘10．03元，低于10．0354元的每股净资产。已披露的半年报显示，浦发银行、中信银行等上半年盈利个位数增长。在当前经济下行压力下，不良贷款率不断攀升，利润增速节节走低，银行股缺乏良好表现。
    再从资金面来看，A股正遭遇较大的资金流出压力。趁着前期反弹至4000点附近，包括公募基金在内的不少资金选择了出逃。上周A股资金连续五天净流出，流出总额达3291．85亿元，远超过之前一周流出的836．72亿元。其中，特大单上周净流出超过1800亿元。另有数据显示，截至8月19日，807只基金股票投资仓位为76．87％，较一个月前下降了1．58个百分点。市场人士粗略推算，过去一个月公募基金减持股票达1000亿元左右。此外，人民币短期剧烈波动，也给A股流动性带来一定压力。
    回顾A股过去一个月两次从4000点跌落，有两个现象值得关注。其一，概念炒作无助于大盘稳定，且容易由获利回吐构成人气打压。上周，梅雁吉祥、闽东电力、华远地产等证金概念股的炒作走到尽头，连续涨停变为连续跌停。梅雁吉祥最近4个交易日较高点累计回落约27％，跻身上周个股资金流出的前列。其二，市场信心仍十分脆弱，极容易出现个股跌停潮，也可能由市场恐慌加剧资金流出。在此情况下，有分析认为，证金公司维稳“独木难支”。可事实上，假如没有证金公司护盘，以及证金公司维稳带来的投资者心理支撑，A股很可能遭遇更大的调整压力。