十多年前笔者有幸参加了一次投资论坛，在台上辩论的两方是美国传奇投资大师罗杰斯和香港财经评论人士郎咸平。
   主持人问罗杰斯投资的奥秘是什么，罗杰斯回答低买高卖（Buylowandsellhigh.）其实每个投资者都知道这句话，但什么是高，什么是低，什么时候该买，什么时候该卖，还真有学问。
   大部分的投资者之所以在股市亏钱，往往就是不知道股价的高和低，股票的买和卖。比如说，去年6月，上证指数处于2000点附近徘徊，很多蓝筹股市盈率只有5-6倍，银行股价格在每股净资产基础上打6-7折，分红收益率超过6%，这时候明显就是很低估的状态。而到了今年6月，上证指数涨到了5000点之上，虽然一些蓝筹股市盈率还在10倍以下，银行股分红收益率回落到4%左右，但全部股票市盈率的中位数已经超过100倍，部分创业板股票的市净率都有50-60倍，这明显是巨大的泡沫了，但仍有大量的投资者趋之若鹜。归根结底要把什么是高和低、什么时候买和卖研究清楚。
   模糊的正确好于精确的错误，事实上谁也不可能搞清楚什么时候是绝对的高点和低点，只有事后来验证，事先的预测仅仅是基于历史经验的判断，所以买和卖的时机也是一个基于概率的判断。
   近期股市调整幅度较大，很多投资者比较悲观，而市场分析人士也纷纷预测指数是不是会创出新低，但同样是这些人，在两个月前是不是在憧憬沪指年内要改写历史新高呢？
   笔者关注了投资者保护基金每周公布的证券市场交易结算资金数据，2012年至2014年6月，场内存量资金基本在6000亿左右；7月至10月，增加了2000亿，至8000多亿水平；11月沪港通启动至今年3月，又增加了7、8000亿。到了今年6月达到近3万亿，合计在一年时间增加了2万多亿，按照我的研究，这些新增资金可以支持10多万亿的自由流通市值。近期虽然市场低迷，但投资者保护基金发布的数据显示，股市存量资金与6月份相比基本差不多，而目前的自由流通市值要少30%以上，筹码的锁定性应该比当时更好，试想政府曾几何时有过如此大的救市措施，所以市场很可能在等待一个契机来创造奇迹。
   在那次的论坛上，笔者有幸问了罗杰斯先生一个问题，“作为一个成功的投资者，怎么样可以更好地避免犯错，尽可能的成功投资，或者快乐的投资？”罗杰斯的回答是“我犯过好多错误，我知道如何输钱，我也总是输钱，老实说，如果你不犯错，你就不是一个投资者，如果你不想犯太多的错误，最重要的是尽量避免犯错，降低损失，或者投资你非常熟悉的领域。我通常都这样做，我不希望犯错，但是我还是会犯错。”我想，罗杰斯先生的回答是值得投资者借鉴的。
（作者为海通证券资深分析师）