克观银行

　　上周银行圈里的关键词是审慎。上周五招行股东大会上传递出来的信息显示，产能过剩行业在经济增速下行的大周期里仍然并不好过。

　　以山西为例，由于煤炭、钢铁行业过剩带来的下行压力，已经将该省的银行不良比率推升至4.5%的高位。假如各大银行在当地的分行都是独立法人，且存款保险制度已经运行成熟，这个比率已经足以触发存款保险基金对其实施特殊监管政策。当然这只是个假设，不过分支行不良率到这个份上，该停的奖金应该也都停得七七八八了。

　　旧的不去，新的不来，对于专门从事债务融资的银行来说，当下最好的策略应该就是审慎，先猫起来过完冬再说，少赚一点好过多赔一点。这是很自然的商业反应，不过依靠银行来维持资金链条的一些公司恐怕就会比较难受。

　　央行的金融统计数据很清晰地显示，二季度以来票据融资规模开始快速膨胀。传统上这种状况一般在信贷供给快速增加，但信贷需求并无显著提升的状况下出现。背后的潜台词是，企业的规模扩张欲望并不旺盛。这种预期连贯起来，就会形成非常强的循环效应。最终的结果毋庸置疑，就是市场出清会加速，甚至不排除过度出清一把。

　　而宏观上为了避免市场过度反应，央行也在二季度先后降准降息，让资金链条不至于绷得这么紧。但目前来看这种惯性仍然在延续，要让传统上风险偏好比较低的银行按商业原则去恢复信贷作业，各方面的信号恐怕还得更强一些。

　　这种审慎的预期很显然也影响到了多个方面。或者换句话说，审慎的已经不仅仅只是银行了。上周香港市场传出消息，与汉能集团业务过从甚密的锦州银行在港交所的上市进程也遇到了麻烦。由于汉能薄膜迄今为止都没有复牌，为其母公司汉能集团提供贷款承诺并有理财业务往来的锦州银行被交易所要求补充材料。市场传出的贷款承诺规模高达80亿元人民币，接近锦州银行2014年年报887亿总贷款规模的十分之一。假如这一数据属实，交易所的审慎态度也在情理之中。尽管锦州银行2014年年报显示未结清的贷款承诺余额只有20亿元，而且多数情况下贷款承诺都是客户项目立项的一个程序性要件。

　　但关键问题是，一旦这种表外业务能够实质上对银行的资产负债表形成影响，那问题就不是这么简单了。市场对于产能过剩行业已经形成了风险厌恶的反应链条，只要经济企稳回升的势头依然不明显，这种情绪就会继续传导。

　　实际上A股的再融资事项中也已经有类似案例。证监会此前在对一家大型银行非公开发行事项的反馈意见函里，也曾明确要求其详细论证在房地产、过剩产能与融资平台、钢贸行业、投行业务资金运用等不同领域的资产配置状况，以证明公司整体风险在可控范围内。

　　可想而知，当前银行的状况有多窘迫。目前国内大多数银行的业务仍然是比较典型的公司融资业务，零售业务占总收入比最高的招行也没有迈过50%的门槛。这种深度介入经济运行的资产负债结构，在当前市况下不受待见，不是没有原因的。规模不大的中小银行，对周期的体会还会更加深刻，现在正在A股和H股两地排队准备上市的一大串城商行，怎样说服市场相信自己的资产组合，应该也是路演期间最头疼的事情了。