2014年9月9日的人民币对美元汇率中间价涨得有点“疯”。
在敏感时间窗口，人民币还是选择升值。9日，中国央行高开187个基点，人民币中间价报6.1520，较上一交易日的6.1707大涨近200个基点。最简单的解释是，这得益于8月的贸易顺差数据。但这也许不是全部的真相。
有人说，无论什么诱因，这种节奏都很可能导致市场回归单边升值预期。此话也许会让汇率市场化的前期铺垫成为一种摆设；也给了汇率“双向大波动”的期许者一记耳光。
不过，这或许也是央行在有限条件下的最好选择。尽管这会让国际投机者进行最后的疯狂套利。莫非“人民币双向波动打乱跨境套利资本的节奏”开始成为一种过去式？还记得上半年央行是怎样收拾那些套利者的吗？都说，高利率和高利差是勒在中国经济脖子上的绳索，但两害相权取其轻，央行如此或是不得已而为之。
前银监会主席刘明康在9月11日的达沃斯论坛上称，新的一场金融危机很难避免。因为目前在国际货币体系、“美元陷阱”以及QE的后果和影响尚未彻底了结。此外，美国利率的上升会导致大量资本流出新兴市场和欧洲市场。
事实上，如果央行不传递一定的政策意愿，“担保”人民币坚挺；如果中国经济不是一枝独秀，流出新兴市场的资本同样也会流出中国市场。
这并非危言耸听。美联储加息预期提前，美元走强——国际市场已在蠢蠢欲动：9日，原油、贵金属大跌；非美货币承压，如澳元对美元大跌。但A股给力，国内资本市场乍现一片莺歌燕舞。学者称，中国经济正处于“增速放缓、转型换挡、结构优化、全面提质”的新常态时期。
然而，不期而至的是，经济下行节奏似乎比市场的推断更快。10日，国家统计局公布：8月居民消费价格指数（CPI）同比增长2.0％，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下跌1.2%，通缩迹象初显。国金证券宏观甚至指出，新一轮通缩袭来，不仅PPI负增长再下台阶、CPI 甚至出现2以下运行。但也有预测认为在猪周期（周期性猪肉价格经济现象）上升的基础上，未来通胀回升或者稳定。
逻辑上，降息与贬值似乎是通缩的应对之策。但一个显性事实是，若资本回流，“美元陷阱”背景下，大幅度贬值可能会带来经济风险。事实上，货币政策与外资流动有关，尽管二者绝非对应关系。但也是央行不得不顾及的重要因素。因此，强势人民币或再度成为当下的一种选择。
一般而言，中国央行有四个货币政策目标：控制通胀；经济增长；较高就业率；国际收支大体平衡等。可这些目标之间有时会彼此冲突，央行常常需要择机取舍。我们担心的是，是否会陷入难以取舍的境地？
比如，除非人民币不再“软”盯住美元，否则美元走强前景下，未来人民币实际有效汇率可能出现持续的、大幅度的升值——这显然会令出口承压，影响经济增长，毕竟中国尚未摆脱出口导向型经济增长的模式；持续低迷的进口数据亦显示内需疲弱。
国务院总理李克强9月9日表示，今年经济主要预期指标能够完成，坚持定向调控的政策定力同时，在结构性改革方面有所作为。
而“通过资源的重新配置来提高效率”无疑是推动中国经济结构调整的力量因素，但这可能不是短期能解决的问题。更多时候，决策层的选择或许是被动去解经济燃眉之急。
接下来，如果通缩真的袭来，人民币还会跟美元“疯涨”吗？
谁知道呢？至少，目前看央行不愿意让人民币再次贬值，未来，人民币对美元汇率也许是在升值和横盘间做出选择。