记者观察

　　证券时报记者 肖国元
　　6月26日以来，随着龙大肉食、雪浪环境与飞天诚信的上市，暂停了4个月之久的新股终于撩开神秘面纱。然而，随后的市场表现说明，虽然新股帷幕已经拉开，但“犹抱琵琶半遮面”的奇葩景象仍值得人们深思。
　　截至昨日，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信已上市6个交易日。作为新股发行体制改革后第一批上市的股票，它们的某些表现也刷新了新股上市的历史纪录，其中最为明显的就是极少的首日成交量、极低的换手率以及连续秒停的壮观景象，堪称股市“奇葩”。统计数据显示，截至昨日，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信上市以来的成交量分别为920.08万股、140.97万股与68.79万股，对应的换手率仅分别为16.86%、7.04%与3.44%。
　　有理由相信，新股如此表现，与新股发行定价水平有着密不可分的联系。为消除新股发行“三高”现象，维护投资者利益，本次新股定价基本遵循“就低不就高”的原则，定价的市盈率普遍在20倍上下。相比过去的新股，这样的价格水平明显偏低，但与A股市场的平均市盈率相比并不便宜，如果与银行等蓝筹股的平均市盈率相比，则简直高得离谱。
　　不过，这丝毫没有让投资者有所畏惧。在经过6个交易日之后，龙大肉食、雪浪环境与飞天诚信的股价较发行价早已翻番。其中，雪浪环境、飞天诚信的动态市盈率更是分别达到了82倍、58倍。但至昨日，有的股票涨停板上的买盘封单量仍然接近甚至超过流通股数量。这除了说明投资者疯狂之外，还能说明什么？
　　在吸取过去的经验教训基础上，本次新股改革将重点放在新股定价与申购环节，遵循低价策略确定发行价格，尽量满足网上申购，主要目的就是为了维护广大投资者利益。然而，市场仍一如既往，这无疑让管理层陷入“进忧退亦忧”的境地。
　　新股发行攸关市场发展与投资者利益。中国证券市场仍处在发育成长过程中，市场化虽然是追求的目标，但“化”本身更是一个过程。这个过程离不开公司的自觉、监管的自制，也离不开投资者的自律。
　　我们不能因此否认新股改革在定价方面所采取的新举措，需要检讨的倒是涨跌停板的交易机制。现在看来，这种机制虽然有时候能有助于保护投资者利益，维护市场稳定，但有时候也会在一定程度上怂恿市场投机，损害另一些投资者的利益。何去何从？又到了需要我们抉择的时候了。