证券时报记者 朱凯
阿品，来自上海某券商资管的小伙子，工作经历包括国有银行和城商行。今年年初，他跳槽到此。
也许是生不逢时。自从来到券商，阿品今年的账户几乎全军覆没。更要命的是，他的分级产品杠杆率高达十几倍。用阿品的话来说，做投资，最深刻的经验教训都来自市场大跌，痛苦才会引发思考。
心情很糟糕
阿品热爱德州扑克，但今年却没有心情玩。不仅是他，整个市场的参与者都是灰头土脸的。记者问他，你这种状况对家庭有没有影响？他说，家庭还是原来的家庭，只是自己的时间和精力更少了。从这个意义上讲，也对家庭造成了不好的影响。
数月前，市场传言某大型券商固定收益部门处罚或辞退了一批人员，皆与严重亏损有关。对此，阿品面露惆怅。他告诉记者，自己原来所在的城商行一位同事，就因为爆仓而受到处分。据他介绍，不同类型的机构，对于风控的标准均有不同，交易员或投资经理一旦触及风险阀值，就必须接受相关处理。而另一个选择，就是不计成本去抛售，意味着承担巨大亏损。
“银行可能还简单些，资管、基金经理所需面对的麻烦更多。它的品种更加复杂，有分级的、纯债的，有一级市场债基，有可以做转债甚至打新股的，这些不同都会影响到操作策略。”阿品说，归根结底一句话，对所有交易员来说，都是资产配置的问题。
阿品举例道，光大证券经过今年乌龙指等事件后，被迫大量卖出债券。不过，这恰好让光大证券避开了此后债市发生的暴跌，反而因祸得福。从这一点来看，机构设定硬性止损线及严格控制杠杆，很多悲剧不会发生。
同业“跨界”交流
阿品算得上是个“跨界”高人，从业经验丰富。他个头黑瘦、貌不惊人，但在专业领域造诣颇高。在记者熟识的债券投资圈中，这样的人其实不少。
同业交流，是做债人极其重要的功课。以前，他们喜欢在娱乐中交流切磋，但根据阿品的叙述，现在他本人的业余时间更多花在了复盘、梳理账户、跟踪行业等上面了。因为市场不好，要花更多时间翻阅资料，看市场各个券的特点。阿品说，哪只券今天被砸了，又有哪些消息面的正能量等等，都成为他每日的必修课。
下班后，阿品还要花费很多时间与同行电话沟通，围绕一些重大事件交换意见，“陪家人的时间更少了。”阿品无奈地说。
做投资，其实主要在二级市场。但现在市场产生了颠覆性的变化，以前凭借通胀、工业增加值等的简单价值判断，如今都在不断弱化甚至背离，传统的逻辑框架无法解释眼前的变化。阿品告诉记者，现在讨论得更多的是机构行为模式，比如银行同业资产、非标、与信托的各种合作等，因此必须要深入到一级市场。
对于这种跨界交流的好处，阿品深有体会。像银行资金与信托形成的有限合伙（LP）模式等最新动向，再比如最新出台的中国版401K政策等，反应这些东西最直接的是在一级市场。交易员们长期蛰伏于二级市场，很容易被既有思维局限住。
今年6月风波以后，券商资管在银行间市场新开账户遭遇暂停，这使得阿品也要开始“客串”销售的角色。实际上，某些交易操作，可能要借助其他机构才能合规达成。
矛盾中寻找盈利
阿品告诉证券时报记者，今年市场上出现了很多类似垃圾债的东西，今后对于产业、行业的实时跟踪将更加受到重视。账户中产业债的数量、各家公司的情况、行业监管动向以及相关负面新闻等，都要及时整合梳理。每个月都得把风险点提出来，在部门会议上讨论并作出最后决议。
他认为，今年的市场分化程度非常高，如此大的跌幅表象之下，不排除个别地方是有盈利机会的，像可转债、存款以及非标资产等就是如此。阿品说，今年那些排名靠前的基金，其实都是私募基金。他们的资产收益稳定，没有估值波动的风险，但因为投资的是私募债券，所以会潜藏很多未知的信用风险。
阿品感慨：在痛苦的经历中学习和前行，这些东西在明年的市场中会体现得更加明显。这是因为，经历过估值大跌的交易员们，都会提高对这些风险的认识程度。
“要让我的劣后资金赚更多的钱！”对于明年的期望，阿品这样说道。
但明年的投资将会矛盾重重。阿品告诉记者，他不会去买利率债，因为利率债更依赖波段操作，而波段行情没有产生之前，票息是无法给优先端支付利息的，成本将无法覆盖。这样，他必须去买信用债，但对于信用债，他目前判断又是难有大的行情。怎么办？阿品现在仍一筹莫展。
原标题：阿品：心情很差明年投资无方向
