本报记者 张炜
我国利率市场化改革再次向前跨出一大步。央行19日晚间宣布，经国务院批准，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
贷款利率全面放开后，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。这使得金融机构与客户协商定价的空间进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并对提振经济增长起到积极作用。部分议价能力较强的大客户有望获得更优惠的利率，进而影响到银行的息差。
不过，正如不少专家所指出的，贷款利率放开对息差的影响总体比较有限。一方面，目前贷款中较基准利率上浮的占多数，下浮利率的还不到20%。央行在去年6月8日和7月6日两次降息的同时，分别把贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍、0.7倍。下浮利率的贷款之所以占比不高，主要因为企业本就贷款难。目前来看，贷款利率全面放开后能够从贷款下浮中受益的企业还将占少部分，议价的优势权依然在银行一边。另一方面，银行可主动调整贷款投向来降低负面影响，“下沉”业务到收益率较高的领域，例如，在风险可控的前提下增加中小企业的贷款占比。
通过贷款利率市场化，促使商业银行把更多贷款投向中小企业，是此次改革希望取得的效果之一。更重要的是，利率市场化改革将进一步推进，还会触及到存款利率市场化。假如银行不加快转型，主动“革自己的命”，而继续热衷于传统的资产负债业务，坚持以获取存贷款利差为主的经营模式，那样的话，盈利能力的提高存在很大问题。就商业银行改革而言，必须拓宽利润来源，大力发展中间业务，并突出差异化竞争。
利率市场化改革的推进，尽管影响当前银行的利润有限，但进一步改变了市场对银行股的预期。此前的利率管制相当于为银行提供了一定程度的利差保护，而现在这个“保护伞”逐渐被打破。利率市场化改革特别是未来存款利率上限一旦放开，将促使同业竞争更加激烈，对商业银行定价能力及风险控制能力是很大的考验。再结合中国经济增速放缓的大背景，银行股昔日集体盈利高增长的时代一去不复返，不仅面临盈利增长显著放缓的趋势，而且可能出现业绩分化。银监会副主席王兆星今年1月曾表示，“银行的高盈利可能只是阶段性的，而且从未来改革方向来说，可以说是不可以持续的。 ”他特别指出，贷款不可能永远保持高速增长，而利率市场化的改革也是大势所趋。与此同时，融资方式也越来越多，这些因素都必然会压缩银行的盈利空间。
从7月19日的A股走势来看，银行股领跌并带动上证指数再次跌破2000点大关，民生银行、平安银行、兴业银行等跌幅超过3%。这看似有的资金对贷款利率放开“先知先觉”，但正如有的分析师指出，利率市场化并非近几个月银行股调整的直接“导火索”，而与市场对银行贷款质量的担忧有更大关系。正是这种担忧的存在，银行板块中超过10只个股破净，有的银行股股价甚至较每股净资产 “打75折”。
当然，应该看到的是，投资者对银行股基本面的担心也存在放大的成分。国家统计局发言人盛来运7月15日称，“中国金融体系的银行资产质量比较高，上半年商业银行的不良贷款率在1%左右，虽然有些增加，但还是比较低的水平。 ”由此可见，在市场不看好基本面的同时，有的银行股很可能被“错杀”。在银行股几乎集体破净及平均市盈率只有5至6倍的情况下，假如贷款利率放开导致其进一步被做空，未必与基本面的实际情况相符，主要是过度的市场情绪发挥了作用。
我国利率市场化改革再次向前跨出一大步。央行19日晚间宣布，经国务院批准，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
贷款利率全面放开后，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。这使得金融机构与客户协商定价的空间进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并对提振经济增长起到积极作用。部分议价能力较强的大客户有望获得更优惠的利率，进而影响到银行的息差。
不过，正如不少专家所指出的，贷款利率放开对息差的影响总体比较有限。一方面，目前贷款中较基准利率上浮的占多数，下浮利率的还不到20%。央行在去年6月8日和7月6日两次降息的同时，分别把贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍、0.7倍。下浮利率的贷款之所以占比不高，主要因为企业本就贷款难。目前来看，贷款利率全面放开后能够从贷款下浮中受益的企业还将占少部分，议价的优势权依然在银行一边。另一方面，银行可主动调整贷款投向来降低负面影响，“下沉”业务到收益率较高的领域，例如，在风险可控的前提下增加中小企业的贷款占比。
通过贷款利率市场化，促使商业银行把更多贷款投向中小企业，是此次改革希望取得的效果之一。更重要的是，利率市场化改革将进一步推进，还会触及到存款利率市场化。假如银行不加快转型，主动“革自己的命”，而继续热衷于传统的资产负债业务，坚持以获取存贷款利差为主的经营模式，那样的话，盈利能力的提高存在很大问题。就商业银行改革而言，必须拓宽利润来源，大力发展中间业务，并突出差异化竞争。
利率市场化改革的推进，尽管影响当前银行的利润有限，但进一步改变了市场对银行股的预期。此前的利率管制相当于为银行提供了一定程度的利差保护，而现在这个“保护伞”逐渐被打破。利率市场化改革特别是未来存款利率上限一旦放开，将促使同业竞争更加激烈，对商业银行定价能力及风险控制能力是很大的考验。再结合中国经济增速放缓的大背景，银行股昔日集体盈利高增长的时代一去不复返，不仅面临盈利增长显著放缓的趋势，而且可能出现业绩分化。银监会副主席王兆星今年1月曾表示，“银行的高盈利可能只是阶段性的，而且从未来改革方向来说，可以说是不可以持续的。 ”他特别指出，贷款不可能永远保持高速增长，而利率市场化的改革也是大势所趋。与此同时，融资方式也越来越多，这些因素都必然会压缩银行的盈利空间。
从7月19日的A股走势来看，银行股领跌并带动上证指数再次跌破2000点大关，民生银行、平安银行、兴业银行等跌幅超过3%。这看似有的资金对贷款利率放开“先知先觉”，但正如有的分析师指出，利率市场化并非近几个月银行股调整的直接“导火索”，而与市场对银行贷款质量的担忧有更大关系。正是这种担忧的存在，银行板块中超过10只个股破净，有的银行股股价甚至较每股净资产 “打75折”。
当然，应该看到的是，投资者对银行股基本面的担心也存在放大的成分。国家统计局发言人盛来运7月15日称，“中国金融体系的银行资产质量比较高，上半年商业银行的不良贷款率在1%左右，虽然有些增加，但还是比较低的水平。 ”由此可见，在市场不看好基本面的同时，有的银行股很可能被“错杀”。在银行股几乎集体破净及平均市盈率只有5至6倍的情况下，假如贷款利率放开导致其进一步被做空，未必与基本面的实际情况相符，主要是过度的市场情绪发挥了作用。
