阔别十八载，国债期货又将重回中国资本市场。据媒体报道，证监会上报的国债期货推出方案，已获国务院批复同意。具体合约及上市日期将由证监会结合利率波动、债市走势等因素自行确定。
其实，关于中国国债期货重启上市的消息早已流传。前不久，在由上海期货交易所主办的主题为 “期货市场的创新与转型”的第十届上海衍生品市场论坛上，中国证监会副主席姜洋发表讲话时强调指出，作为资本市场的重要组成部分，期货和衍生品市场的创新发展和功能发挥，对于促进实体经济相关行业健康发展具有重要的现实意义。姜洋强调，今年将力争推出国债期货。
众所周知，国债期货作为中国金融期货的先驱，曾于1992年12月在上海证券交易所最先开放，但因“3·27”和“3·19”两次恶性事件于1995年5月被迫暂停。目前，全球有26个国家和地区的28个期货交易所推出了国债期货。全球前15大经济体以及“金砖国家”中的巴西、俄罗斯、印度和南非都推出了国债期货。
从经济形势来看，当前是国债期货重返市场比较好的时机。可以说，目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步，风险管控机制日趋成熟，国债期货的来临水到渠成。可以看到，我国资本市场经过二十多年的发展已日趋成熟，同时我们也积累了多年的商品期货和股指期货交易经验。而随着2010年融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具。
当前，国债现货市场流动性良好、规模不断扩大，可流通国债是“3·27”事件时的60倍，有效地提高了整个市场的抗操纵能力。数据显示，2012年，我国债券市场累计发行人民币债券8.0万亿元，同比增加2.4%。与去年相比，公司信用类债券发行量增加显著。截至2012年末，债券市场债券托管量达26.0万亿元，其中，银行间市场债券托管量为25.0万亿元，同比增加16.7%。而中国期货业协会最新统计资料表明，2013年1—6月全国期货市场累计成交额为 1283348.35亿元，同比增长88.18%，成交大幅增加，交投活跃。
国债发行和现货交易利率的市场化，为国债期货的重启提供了重要前提。国债期货“复活”必将对我国经济金融发展产生重要意义。
第一，市场交易结构发生变化，金融期货交易量迎来爆发性增长。可以预见，未来将形成由股票、期货、国债、期权、权证、掉期、外汇、利率等产品组成的投资市场。其中，国债期货又将对多个投资品种的交易形成直接作用，国债期货市场、债券市场、股票市场、股指期货市场将互联互通，金融市场内涵进一步丰富，投资渠道更为完善。
第二，进一步改善金融要素定价体系。国债期货推出后能够改善国债发行效率、降低国债发行成本、完善国债管理体制，另外会使定价机制产生一定的变动。由于此前国债发行是在银行间市场报价，而在国债期货推出后，源于期货市场的价格领先反应和期货市场的价格趋势预测作用，都会对国债定价产生影响。此外，国债期货的推出能够通过市场化方式完善利率发现机制，使得价格能够反映市场对于未来利率水平走势的预期。这可用于辅助判断未来国债市场和利率水平的运行趋势，从而助推利率市场化进程。
第三，资产管理市场迎来全面套保和宏观对冲时代。目前，商业银行是国债现券的最大持有机构，持有量超过了7.3万亿元，占总规模的2/3，因此，该类机构套保需求最为强烈。值得注意的是，机构投资者已开始进行套利等组合化、对冲化投资，从而使得资产配置更趋向多元化，尤其是运用在宏观对冲方面收益巨大。
第四，国债期货将通过财政政策发挥对实体经济重大的支持作用，国债期货作为对冲利率风险的衍生品工具，可以加强金融机构特别是银行抵御利率波动风险，扩大我国国债存量市场，强化我国财政政策的施展能力，为我国财政政策和实体经济发挥更大的支撑作用有着重大的现实意义。
其实，关于中国国债期货重启上市的消息早已流传。前不久，在由上海期货交易所主办的主题为 “期货市场的创新与转型”的第十届上海衍生品市场论坛上，中国证监会副主席姜洋发表讲话时强调指出，作为资本市场的重要组成部分，期货和衍生品市场的创新发展和功能发挥，对于促进实体经济相关行业健康发展具有重要的现实意义。姜洋强调，今年将力争推出国债期货。
众所周知，国债期货作为中国金融期货的先驱，曾于1992年12月在上海证券交易所最先开放，但因“3·27”和“3·19”两次恶性事件于1995年5月被迫暂停。目前，全球有26个国家和地区的28个期货交易所推出了国债期货。全球前15大经济体以及“金砖国家”中的巴西、俄罗斯、印度和南非都推出了国债期货。
从经济形势来看，当前是国债期货重返市场比较好的时机。可以说，目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步，风险管控机制日趋成熟，国债期货的来临水到渠成。可以看到，我国资本市场经过二十多年的发展已日趋成熟，同时我们也积累了多年的商品期货和股指期货交易经验。而随着2010年融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具。
当前，国债现货市场流动性良好、规模不断扩大，可流通国债是“3·27”事件时的60倍，有效地提高了整个市场的抗操纵能力。数据显示，2012年，我国债券市场累计发行人民币债券8.0万亿元，同比增加2.4%。与去年相比，公司信用类债券发行量增加显著。截至2012年末，债券市场债券托管量达26.0万亿元，其中，银行间市场债券托管量为25.0万亿元，同比增加16.7%。而中国期货业协会最新统计资料表明，2013年1—6月全国期货市场累计成交额为 1283348.35亿元，同比增长88.18%，成交大幅增加，交投活跃。
国债发行和现货交易利率的市场化，为国债期货的重启提供了重要前提。国债期货“复活”必将对我国经济金融发展产生重要意义。
第一，市场交易结构发生变化，金融期货交易量迎来爆发性增长。可以预见，未来将形成由股票、期货、国债、期权、权证、掉期、外汇、利率等产品组成的投资市场。其中，国债期货又将对多个投资品种的交易形成直接作用，国债期货市场、债券市场、股票市场、股指期货市场将互联互通，金融市场内涵进一步丰富，投资渠道更为完善。
第二，进一步改善金融要素定价体系。国债期货推出后能够改善国债发行效率、降低国债发行成本、完善国债管理体制，另外会使定价机制产生一定的变动。由于此前国债发行是在银行间市场报价，而在国债期货推出后，源于期货市场的价格领先反应和期货市场的价格趋势预测作用，都会对国债定价产生影响。此外，国债期货的推出能够通过市场化方式完善利率发现机制，使得价格能够反映市场对于未来利率水平走势的预期。这可用于辅助判断未来国债市场和利率水平的运行趋势，从而助推利率市场化进程。
第三，资产管理市场迎来全面套保和宏观对冲时代。目前，商业银行是国债现券的最大持有机构，持有量超过了7.3万亿元，占总规模的2/3，因此，该类机构套保需求最为强烈。值得注意的是，机构投资者已开始进行套利等组合化、对冲化投资，从而使得资产配置更趋向多元化，尤其是运用在宏观对冲方面收益巨大。
第四，国债期货将通过财政政策发挥对实体经济重大的支持作用，国债期货作为对冲利率风险的衍生品工具，可以加强金融机构特别是银行抵御利率波动风险，扩大我国国债存量市场，强化我国财政政策的施展能力，为我国财政政策和实体经济发挥更大的支撑作用有着重大的现实意义。
