今年前两个月的宏观经济数据显示，我国经济已基本上摆脱了增速下滑的趋势，开始止跌回升，但同时也出现了通胀压力增大的迹象。相应地，宏观经济政策也应提高前瞻性和有效性。

张青 徐杰

    一、通胀压力趋升，增长指标缓慢回升，外贸堪忧
    预计3月CPI同比在2．8％—3％之间，一季度CPI为2．7％左右，二季度CPI会出现较为明显的上升。通货膨胀已进入新一轮上涨周期。
    1．通胀压力趋升
    虽然今年1月CPI同比为2％，比去年12月下降了0．5％，但1月环比CPI却是过去十二个月以来的最高值。从各项分类指标看，食品价格涨幅最高，达到2．8％。2月份的环比CPI比1月又高出0．1个百分点。其中，涨幅最大的是“交通与通信”类，与2月下旬提高燃油价格密不可分。“食品”的环比价格仍维持在2．7％的高位，涨幅仅比1月减少0．1个百分点。去年7月至今的八个月中，只有去年10月的环比价格微降0．1个百分点，其余月份均为上涨，可见物价上涨压力趋大。
    在PPI方面，无论是工业生产者出厂价格，还是购进价格，今年2月的同比指数都延续了下降态势，但环比指数体现为小幅上涨。预测3月同比PPI仍将保持下降趋势，降幅进一步缩小，估计在－1．6％左右。结合工业库存增长幅度不断缩小的情况，说明生产领域去库存化已有较大成效，但该过程尚未结束。
    运用统计学环比和同比指数的关联分析方法，我们预测3月CPI同比在2．8％—3％之间，一季度CPI为2．7％左右，二季度CPI会出现较为明显的上升。通货膨胀已进入新一轮上涨周期。
    2．增长指标趋于稳定
    这里我们主要观察了工业增加值、PMI、固定资产投资和社会消费品总额等指标。
    工业增加值环比下降。1—2月全国累计工业增加值同比增长9．9％，其中重工业增长10．2％，轻工业增长9．1％；股份制企业累计增长11．4％，外商及港澳台投资企业累计增长7．7％，集体企业累计增长6．5％，国有及国有控股企业累计增长5．8％，增速为2010年以来的最低值。预计3月全国累计工业增加值同比增长9．7％左右，一季度平均增速达到9．8％左右。
    PMI相对稳定。2月份制造业PMI总指数为50．1％，说明制造业整体发展较为稳定。但分类数据表明，进出口形势依然严峻，产能过剩问题尚未完全解决，购进价格有上涨趋势等。从非制造业PMI数据来看，除了“积压订单”和“存货”分别为44．9％和47．4％，其余各类数据均高于50％。
    固定资产投资有所加速。今年1—2月，累计固定资产投资25676亿元，同比增长21．2％，是2012年3月以来的最大增幅。其中，地方项目投资增长较快，为22．3％，中央项目投资仅增长4．4％。从各产业投资情况看，第一产业的固定资产投资增长最快，为37．4％，第三产业投资增长25％，第二产业投资增幅最小，为15．6％。预计1—3月累计固定资产投资同比增长将快于1—2月份，增幅在22％左右。
    社会消费品零售总额增长同比减速。今年1—2月份，社会消费品零售总额37810亿元，同比名义增长12．3％，扣除价格因素实际增长11．4％。整体来看，今年1—2月累计消费品零售总额的同比增速比去年水平低，增幅相差约2个百分点。预计3月累计消费品零售总额同比名义增长估计在12．5％左右。
    3．进出口数据很不乐观
    今年1—2月我国累计出口3267亿美元，同比增长23．6％；进口2826亿美元，同比增长5％；贸易总额为6093亿美元，同比增长14．2％；贸易顺差441亿美元。但从月度环比数据看，经过季节调整，1月出口额比2012年12月下降8．7％，2月比1月又继续下降12．4％；1月进口额比上月下降9．3％，2月仅增长0．2％；1月和2月进出口总额分别比上月下降9％和6．9％。3月进出口同比和环比数据都可能出现负增长。
    综合以上分析，我们的基本判断是：经济复苏态势已经初步形成，但进出口形势非常严峻；新一轮通胀周期正在开启，通胀压力将不断加大。
二、近期政策着力点
    当前通货膨胀预期较为突出，如果不能很好地管理，则可能使得预期成为真实的通胀压力。中国人民银行应该一方面重申控制通货膨胀的决心，另一方面提高货币政策的透明度，就未来的政策走向与社会民众进行沟通。
    1．货币政策：适度回收流动性，管理通胀预期
    首先是适度回笼流动性。根据中国人民银行关于社会融资总规模的数据，1月份社会融资规模为2．54万亿元，比上年同期多1．56万亿元，其中人民币新增贷款为1．07万亿元，同比增长近50％。1月和2月M
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同比增长15．9％和15．2％，为2009年7月以来最高和次高单月增幅。货币信贷数据同比增长大大超出预期，给人一种货币过度放松的感觉。仔细分析，可能存在两方面原因。首先是时间节点的原因。2013年春节在2月份，因此1月份有较长的工作时间用于贷款审批和投放。2012年的春节在1月份，由于工作时间较短，同期新增贷款只有七千多亿元。其次是受到“影子银行”规模波动影响。影子银行在我国的资金供给上的比重越来越大，约占社会融资规模50％以上。建议当前通过逆回购等办法适度回收流动性，使M
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    增长速度进入合理区间。
    其次是有效管理通胀预期。当前通货膨胀预期较为突出，如果不能很好地管理，则可能使得预期成为真实的通胀压力。中国人民银行应该一方面重申控制通货膨胀的决心，另一方面提高货币政策的透明度，就未来的政策走向与社会民众进行沟通。
    2．财政政策：加快“营改增”税制改革，实施合理补贴
    “营改增”作为“十二五”时期结构性减税的重头戏，2013年将在全国扩大实施范围。这一税制改革能够有效降低第三产业尤其是交通运输业和部分现代服务业的成本，从而缓解部分企业的经营压力，提高其盈利能力，增加企业生产积极性。另外，还应通过一些必要的补贴措施来缓解城乡居民生活压力，改善民生。
    3．外贸政策：进一步贯彻落实“国八条”
    去年下半年，针对外贸增速下滑的严峻形势，国家连续出台了一系列促进外贸稳定增长、优化外贸结构的政策措施。针对国务院发布的《关于促进外贸稳定增长的若干意见》（简称“国八条”），多数外贸企业视之为一种“政策红包”。下一步，应就如何降低企业融资门槛、加快出口退税进度、降低通关成本等具体问题，在后续政策上进一步跟进落实。
（作者单位：国家行政学院经济学研究部）