转融券业务试点的各项准备工作基本就绪，将于2月28日正式推出，首批将有11家证券公司参与转融券试点。蛇年第一周上证指数重挫4．86％，创21个月最大周跌幅，被看作可能就与券商节后开展转融券测试有关，以及A股市场将由此进入做空时代。 
　　据了解，转融券业务是证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。去年8月，转融通推出，先开始转融资业务。转融通的推出曾被视作利好，给当时处于2000点左右的A股市场带来“输血”效应。转融资业务启动仅两个交易日内，中国证券金融公司就向11家券商融出66．2亿元资金。 
　　如今，转融券业务将启动，市场更多看到其带来做空效应。尽管各方对转融券产生的市场影响看法不一，但转融券从无到有，毕竟在市场上多了做空的力量及做空手段。特别是在股市短线大涨的获利回吐调整过程中，转融券的“横空出世”给投资者带来一定的心理冲击。甚至有看空者表示，转融券的推出将使中小投资者“躺着中枪”，如果监管层不暂停或取消转融券，大盘跌破1664点不足为奇。 
　　其实，转融券启动对当前股市的实质影响不大。根据安排，转融券试点初期的标的证券为90只股票（不包括ETF基金），总流通市值为9．3万亿元，占全部A股流通市值的近50％。这些标的股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占沪市A股流通市值比重为57．9％。换言之，标的证券主要是估值合理、业绩稳定的大盘蓝筹股。对这些监管层所指具有“罕见投资价值”的蓝筹股进行大肆过度做空，在目前市场上的可能性不大。更何况转融券试点还受到多方面限制，实际可借的券有限。 
　　转融券的推出，使转融通成为一把“双刃剑”，假如A股再出现2007年上攻6124点那样的投机泡沫堆积行情，转融券的利器会有一定的杀伤力。可现在A股处于公认的底部，蓝筹股估值优势不逊于国际市场。在此情况下，转融券启动或许会带来短线的心理冲击，但当前股市的估值水平不具有大肆做空的基础。对做空者来说，2000至2300多点的做空不同于6000多点的做空，其本身面临相当大的风险。有投资者担心，短期大涨后的银行股会被空头盯上。可需要看到的是，银行股下跌空间本身有限，机构会掂量该不该做空市盈率只有六七倍的银行股。 
　　实际上，融资融券和股指期货在2010年的先后推出，A股市场已经开始告别单边做多的盈利模式，投资者逐步认识到做空机制带来的市场风险。在股市十分疲弱的情况下，管理层之所以热衷推出融资融券、股指期货及转融通，目的之一是促使股市回归理性波动，目的之二是吸引长期资金入市。转融通与股指期货、融资融券一样，都不会改变股市中长期的基本趋势。 
　　当前市场启动转融券的风险不该被过分放大，投资者不必对转融券“谈虎色变”。蛇年春节后出乎意料地进行券商转融券测试，不意味着监管层对A股的态度发现变化。现有的投资者信心恢复相当有限，且A股容易出现“过山车”走势，监管层推出转融券的目的不在于给反弹“挂倒档”。从监管层的角度而言，看重证券市场融资功能的恢复，应该更希望市场人气的恢复，那样的话，有助于体现出投资功能和融资功能的平衡。