编者按 一个国家外汇储备的数量、结构和管理体系对本国的国际收支、汇率稳定以及应对货币危机的能力等方面会产生重大影响。俄罗斯目前是全球第三大外汇储备国,它采取了适合自身外汇储备状况的管理模式,今日本版对此进行介绍,希望对读者研究和了解相关问题有所帮助。
　　
　　外汇储备由缓慢增长到高速增长根据俄罗斯央行的数据，截至2012年10月底，俄罗斯官方外汇储备资产达5267.65亿美元。其中外汇储备4588.37亿美元、特别提款权87.62亿美元、国际货币基金头寸46.35亿美元、黄金储备515.06亿美元。
　　2009年9月，随着国际货币基金组织对投票权进行调整和改革，俄罗斯提高了特别提款权和国际货币基金储备头寸在其外汇储备中的比重。目前，在俄罗斯外汇储备的构成中，美元和欧元资产所占比重较大，其他外汇储备资产还有日元、澳元和加元资产等。另外，为增加储备货币的多样性，俄罗斯还寻求减持美元资产，适当增加澳元和加元的比重，并将人民币作为其新的储备币种。
　　俄罗斯的外汇储备经历了一个由缓慢增长到高速增长的发展过程。1991年末苏联解体，很长一段时间内俄罗斯的外汇储备规模较小，国际偿付能力严重不足。2000年后，受新兴经济体在世界经济中的地位上升以及对外贸易规模的扩大和石油价格上涨等一系列因素影响，俄罗斯外汇储备规模迅速增长。
　　对外贸易顺差的扩大和资本净流入是外汇储备增加的主要因素俄罗斯对外贸易顺差的扩大和资本净流入是其外汇储备增加的主要因素。2000年至今，俄罗斯一直保持大量贸易顺差。随着俄罗斯国内经济形势的好转和投资环境的改善，跨国公司对俄罗斯的投资规模日益扩大。连年的外国直接投资净流入构成了俄罗斯外汇储备增长的重要推动力量。
　　国际石油价格是影响俄罗斯外汇储备的另一重要因素。近年来，国际油价的不断攀升使俄罗斯获得巨额利润，俄罗斯外汇储备急剧攀升。据俄罗斯能源部公布的统计数据显示，2011年俄罗斯平均日产石油1027万桶，较2010年增长1.25%。储备结构多元化管理机构俄罗斯外汇储备的管理模式是“财政部与央行共同参与的二元平行管理模式”，即央行和财政部各负责部分储备管理。俄罗斯中央银行负责管理汇率干预需求的外汇储备，财政部下属的“经济稳定基金”负责储备资产的保值增值。在管理目标上，俄罗斯央行追求流动性管理，经济稳定基金追求收益性管理。
　　管理模式1.外汇储备规模管理俄罗斯外汇储备规模和其外汇政策密切相关。为缓解国家外汇储备吃紧的局面，俄罗斯政府在1992年出台了《外汇调节和外汇监督法》，规定俄罗斯出口商必须将全部外汇收入汇回国内，并将一半的外汇通过指定银行在俄罗斯境内兑换成卢布。之后随着石油出口带来国家外汇收入的增加，该规定逐步放松。2006年3月俄罗斯央行取消了出口强制外汇结售汇的规定，并将外汇业务准备金下调。
　　近年来，随着银行间外汇供给量超过需求量，随着卢布不断升值，许多出口商实际出售的外汇占其外汇收入的比例超过了央行规定的10%的指标，俄罗斯央行由此成为美元的主要买家，外汇储备急剧增长,但这也使其国内面临越来越大的通货膨胀压力。
　　2.外汇储备结构管理近几年俄罗斯政府围绕储备结构多元化进行改革，具体实施的策略有:第一,币种多样化。2004年，俄罗斯央行定下了“弃美从欧”的币种调整基调。2005年3月和8月，俄罗斯央行分别将外汇储备货币中欧元的比例由10%上调至20%，将外汇储备中欧元资产的比例由30%上调至35%。另外，俄罗斯还增加了日元、澳元和加元资产等。
　　第二,资产多用途。一是，俄罗斯用部分储备购买黄金，提高了黄金在外汇储备中的比重。截至2012年7月，据世界黄金协会公布的官方黄金储备排行表，俄罗斯位居第八，黄金储备达到911.3吨，占其官方外汇储备的比重达到8.9%。二是，俄罗斯政府将外汇收入用于国内投资，据俄罗斯联邦统计局报告指出，2012年8月份俄罗斯固定资本投资同比增长2.3%。2012年1月至8月，俄罗斯固定资本投资同比增长8.8%。
　　由于俄罗斯经济对能源出口的依赖度非常高，俄罗斯于2004年建立稳定基金，旨在国际石油价格下跌造成收入减少时仍能保证国家预算的稳定。2005年俄罗斯政府又建立了一个专项投资基金，用于发展全国性的大型投资项目。
　　3.利用主权财富基金管理超额外汇储备俄罗斯主权财富基金是储备基金和国家财富基金,其前身是俄罗斯政府于2004年初创建的国家稳定基金。储备基金主要用来平抑国际油价下跌对俄罗斯经济的冲击。国家财富基金则对资产进行增长型投资，用以购买外国债券等。
　　(作者单位:财政部亚太财经与发展中心)