QE3有利于稳定中国的外部需求。量化宽松政策对美国实体经济的帮助有多大，市场往往有分歧看法，但一般认为对短期需求起码没有负面影响。我们倾向认为在美国面临财政紧缩的压力下，量化宽松应该有助于稳定美国国内需求。从这个意义上讲，QE3有助于防止中国出口增长进一步大幅下滑。

　　我们判断，QE3的出台对我国通胀压力的影响将显著小于前两次。上一轮QE2时，中国经济增长仍然较快，国内投资增速处于高峰期，通胀压力处于上升阶段。在当时的情况下，QE2　带来的输入性通胀压力比较大，尤其体现在大宗商品价格上升。

　　目前我国经济增速显著放缓，尤其是房地产投资增速大幅下降，企业处于去库存阶段，PPI通缩。虽然QE3对大宗商品需求，包括投机性需求可能有刺激，但来自中国的需求和早前比要温和得多。

　　另外，目前我国面临资本净流出导致的流动性偏紧局面，和QE2时期的情况很不一样。当时，我国仍然有显著的资金流入。如果QE3带来美元贬值压力，引导国际资本流入新兴市场国家，将有利于抵消我国的资金流出压力，从而舒缓国内市场流动性，对风险偏好也可能有正面影响。

　　基于我国当前增长动能疲弱，通胀压力温和，QE3不会导致国内货币政策收紧，但取决于QE3的规模和国际市场的反应，有可能降低国内货币政策放松的节奏和力度。如果这样的情况发生，我们认为总体有利于我国当前宏观调控的有效性。就房地产市场而言，外部环境变化（比如QE3）带来的刺激，应该比国内货币政策主动放松的影响小。总之，我们认为外部需求的改善将有利于中国宏观政策在稳增长和控房价之间的平衡。