| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2012年07月07日 09:22 |
作者： |
钟舒;张雨;杨可瞻 |
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每经记者 钟舒 张雨 杨可瞻
不管是否已提前商量好，但当中国央行、欧洲央行、丹麦央行和肯尼亚央行在周四集体降息后，人们还是吓了一大跳。如果乐观一点看，说明全球央行愿意提供流动性来拯救经济下滑之势，但再现实一些，这似乎暗示了全球经济比想象中更糟糕。四年前，在雷曼兄弟破产当天，中国央行立刻宣布降息，并随后实施了一系列宽松行动;四年后，尽管华尔街没有什么大型机构走向破产，但在欧债危机升级、国内经济不振等的多重打压下，全球各央行纷纷选择刺激内需，并将银行盈利转让给实体经济。
全球降息潮中：欧洲人看经济 美国人看欧洲
每经记者 钟舒 张雨
欧洲降息、中国降息、丹麦降息!再加上此前，印度等新兴经济体降息，继2008年金融危机后，全球主要经济体再度步入集体降息潮。这是否真到了股票市场的投资人举杯相庆的时刻了?已屡出奇招 (LTRO和QE)的欧洲央行与美联储还将导演怎样的“放水”大戏呢?
定格：经济见底回升尚难见
从近期经济数据情况看来，与2008年全球金融危机爆发后相比，目前，无论是美国还是欧元区的经济状况都要好许多。但是，现在的问题是，欧元区经济下滑是否已经见底?
数据资料显示，从2011年第三季度开始，美国经济开始呈逐步好转的上升趋势。具体来讲，去年第三季度的GDP数值为1.46%，到第四季度上升为1.6%，2012年第一季度，该数值已经直线上升为2.2%。回到4年前的次贷危机时期，美国GDP从2007年三季度开始下降，到2008年第三季度，GDP已由2.5%下降为-0.16%，正式步入衰退。随之而来的是失业率的急剧上升。
目前，影响美国经济的最重要因素正是来自欧洲经济的下行。对此，包括美联储与IMF都已提出警示。此外，围绕美国国内财政计划的不确定性也是利空因素之一。IMF下调了今明两年美国经济增长预期，今年的预测值为2%，而早在今年第一季度，美国GDP已超越了这个数值达到了2.2%，因此，可以说，美国人的日子得视欧洲“自救”成果而定。
反观目前的欧洲，2011年第一季度其GDP为2.4%，之后开始出现下降，同年第二、三、四季度分别为1.7%、1.3%和0.7%，2012年第一季度正式滑落为0。据预测，欧元区经济在今年二季度已步入衰退。在德国总理默克尔倡导下的“紧缩”政策，已令欧洲经济举步维艰。欧元区PMI从2011年第一季度的59.1直线滑落到今年6月的45.1。部分地区的失业率已超过两位数，其中，西班牙、希腊的失业率均已超过20%。而紧缩政策下，带来的福利削减和税赋增加则加剧了经济下行趋势。
尽管从经济数据上看，欧元区目前的状况较四年前的美国更为乐观，但市场还看不到欧洲经济见底回升的任何信号。虽然以希腊、西班牙为首的危机国经济已步入衰退，但是其下滑程度和2008年金融危机爆发初相比，显得更为缓慢。
回顾：危机下的应对之举
就在昨日中国央行宣布降息一小时之后，欧洲央行为应对债务危机下的欧元区衰退再度出手。7月5日晚间，欧洲央行(ECB)如期下调基准利率 (主要再融资利率)25个基点至0.75%的历史最低水平，下调隔夜贷款利率25个基点至1.5%。对于欧洲央行自去年12月以来的首度降息，路透对52位银行和研究机构分析师进行了一项调查，结果显示，分析师普遍认为目前的利率水平预计至少会在2014年前保持不变，与此同时，欧洲央行在今年年底前可能向银行提供更多低息贷款。
值得注意的是，尽管欧洲央行行长德拉吉表示，5号的议息会议并没有讨论实施第三次非常规的长期再融资操作(LTRO)，但受访分析师认为，德拉吉的表态并不意味着非常规支持举措的大门已经关闭。
专家分析指出，对于提振市场信心而言，欧洲央行在当前继续降息所能产生的作用已经微乎其微，因为超低利率会因为市场扭曲的影响而难以贯彻到欧元区经济系统的各个角落。这就意味着，未来数月情况一旦未能出现好转，欧洲央行将采取行动动用所有的现成工具，包括LTRO在内的非常规措施。苏格兰皇家银行(RBS)的高级欧洲经济学家RichardBarwell即表示，相比降息等标准举措，欧洲央行管理委员会依然相对偏爱非常规举措，选择之一则是长期再融资操作。
2011年12月份，欧洲央行通过首轮长期再融资操作提供了3年期低息贷款，当时有500余家银行获得了4890亿欧元贷款，正是在这轮LTRO之后，欧洲银行间欧元同业拆借利率(Euribor)下跌，银行流动性枯竭局面得到缓解，批发市场解冻，与风险系数成反比的欧洲银行业CDS掉头向下，避免了欧洲在2012年第一季度陷入信贷紧缩风险，同期，短期国债收益率也大降。
2012年2月，欧洲央行启动第二轮长期再融资操作，向欧元区约800家银行提供了总额为5295亿欧元的3年期低息贷款。对于欧洲央行未来的政策，RichardBarwell认为，除了第三轮LTRO，另一非常规措施——抵押框架操作对于解决地区资金源问题也是一条可选之路。接受路透调查的39位分析师同样预计，接下来欧洲央行会进一步放宽抵押品规定。
就在欧洲央行降息的同一天，英国央行也宣布，在信贷条件趋紧、财政收缩、欧元区危机压力加大以及中期通胀不会超过目标的背景下，决定增加资产购买计划——将量化宽松规模再扩大500亿英镑，计划在未来4个月里通过购买资产(主要是政府债券)向英国经济注入更多流动性，以此刺激经济增长。至此，英国央行的量化宽松规模增至3750亿英镑，而英国央行上一次扩大量化宽松规模是在今年2月份。
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