| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年05月15日 10:48 |
作者： |
张炜 |
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■记者观察■本报记者 张炜
盼望已久的下调存款准备金率利好，没能推动上证指数反弹站上２４００点。虽然５月１４日股指高开，但在大量抛盘涌出的背景下，最终以阴线报收，上证指数跌破了６０日均线。
下调存款准备金率并非为了救股市，但对股市具有利好作用。此举有助于稳定经济增长，改善股市的基本面。降低存准率释放出４０００亿元左右流动性，缓解企业融资难，并有望降低贷款成本。正因为此，沪深股市在降存准率消息的刺激下双双高开，上证指数盘中围绕２４００点展开震荡，一度上攻至２４１１．２７点。其中，视降存准率为“甘霖”的房地产板块，盘中整体涨幅曾超过２％。然而，市场并没有选择向上继续突破，尾盘更是跌势难止。
下调存准率利好没能变为股指上涨，表面看，受到不少利空消息的冲击。其一，隔夜外盘下跌带来一定的负面影响，增量资金不敢大胆入场，成交量没能有效放大。 其二，有报道称，北京交易所进入最后准备阶段，上海、深圳、武汉、天津等地的地方版场外交易市场酝酿出台，Ａ股投资者担心新三板扩容利空主板。其三，有海外评级机构再度唱空中国银行业及中国经济，称信贷增长逐渐对银行体系构成压力，近期存款增长放缓可能使资产质量转差。其四，希腊组阁前景不乐观，境外股市多数遭“黑色星期一”。
Ａ股难以借降存准率“东风”而大涨，“病根”在于经济下滑的隐忧。某种程度上说，下调存款准备金率的利好效应“难敌”经济下滑风险引发的担忧。近日公布的进出口、工业增加值、投资、货币信贷、房地产开发等数据均进入下行通道，表明经济增长态势不容乐观。虽然专家强调不必过度担忧经济增长延续下滑，但股市中的避险情绪有增无减。特别是上市公司一季报传递的信息，令投资者为全年业绩增长“捏把汗”。细心的投资者对比发现，在已披露一季报的２１６２家公司中，有１１１０家实现净利润同比增长，１０５２家净利润下滑，分别占５１％和４９％。而在２０１０和２０１１年，一季报盈利同比增长公司的占比分别为７６．４％、６８．４％。显然，这个占比下滑的势头不是好现象。
尽管管理层发出了“蓝筹股具备罕见投资价值”的召唤，但机构出于对经济下滑风险的谨慎，反倒在２４００点上方的前期高点附近有所减仓。据媒体报道，上周主动管理的股票型基金平均仓位环比下降２．９４个百分点。据分析，这主要是中国人寿等保险资金大笔赎回基金，从而引发基金被动减仓。
其实，被投资者捧为利好的下调存款准备金率，不具有改变股市中期走势的能量。当前股市受困于经济下滑风险，经济数据“不给力”，由此才“催生”降低存准率。存准率下调消息宣布后的股指高开，往往被机构当作短线出逃的机会。股指高开后的抛盘压力明显，而场外资金没有意向入市增援。由此，２４００点“得而复失”并不意外。
从中长期来看，宏观调控有望使中国经济实现年初定下的增长目标，甚至高于７．５％。该宏观目标得以实现，可使上市公司业绩增长得到保证，上市银行资产质量恶化的可能性几乎不存在。因此，管理层积极引入中长期资金的举措受到欢迎，如ＱＦＩＩ申请额度的积极性高涨。可需要看到的是，股市短期走势容易对经济下滑风险表现出过度担忧。即便准备入市的中长期投资者，也会注意规避短期风险。这就制约了单次下调存款准备金率的利好效应。在经济拐点迹象出现之前，股市难以打破震荡格局。
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