财经人士 贺宛男

　　长期以来，地方平台贷款始终是压在银行股身上、进而压在亿万股民头上的一块大石头，那么，地方债“滚转”，究竟要“滚”向何处呢？

　　昨日，几家指定媒体不约而同地刊登了地方政府融资平台贷款即将有条件展期的消息，而且不约而同地用了“滚转”这个词。长期以来，地方平台贷款始终是压在银行股身上、进而压在亿万股民头上的一块大石头，“滚转”一词，让人如见其形，如闻其声，那么，地方债“滚转”，究竟要“滚”向何处呢？

　　据中金公司发布的研究报告统计，目前地方政府直接和间接的主要负债有三类，地方融资平台贷款、地方政府债券、城投债券。其中地方融资平台是最大的部分，2010年末余额约9.1万亿；地方债0.4万亿；城投债券约0.5万亿，三项合计达到10万亿。

　　众所周知，地方平台贷款是4万亿经济刺激政策的产物，按当时的口径，4万亿刺激计划由中央承担1.18万亿，地方配套近3万亿，谁知在天量信贷的大背景下，各地绕开地方政府举债的种种限制，成立1万多个融资平台，加快启动各类项目和工程，3万亿变成了10万亿。如今，三年前启动的信贷狂飙，终于在今年迎来了首轮偿债高峰，据测算，2012年、2013年、2014年分别有17.17%、11.37%和9.28%的债务到期，即未来三年将有4万亿平台贷款需到期偿还。

　　地方平台贷款大多以土地作为抵押品，仰仗的是快速增长的土地出让金收入，又谁知平台贷款到期之日，正是土地财政难以为继之时。这才有“中国银监会、财政部及发改委，拟处理2万-3万亿元可能违约的地方政府债务”之动议。2-3万亿元可不是小数，据央行数据，2011年底全国银行贷款55万亿，按1.4-1.5%不良贷款率计算，不良贷款总额也就8000亿左右，如果这2-3万亿“可能违约”的地方债有一半真的违约，银行坏账岂不要增加1倍！

　　对着2-3万亿可能违约、逾期难以归还的地方债有几种处置办法：一是展期；二是剥离，如有机构提议转移至一家大型政策银行，由中央财政承担，然后再由财政部发行债券，就像当年银行改制时将不良贷款剥离到四大资产管理公司，再由财政部发行特别国债，充实国有大行资本金，然后在海内外上市那样；三是发行地方债和市政债；四是立马让其偿还，甚至有学者提出，让地方政府变卖资产偿还，还不出就坏账。显然，第四种办法行不通。”第三种办法是杯水车薪，如去年中央批准发行2000亿元地方债（中央担保），又怎么解决得了上万亿“可能违约”的地方债务？第二种办法剥离来剥离去，说到底最后还是让纳税人买单，让投资人掏口袋。唯有贷款展期，让时间换取空间，这才是比较现实的解决方法。

　　问题是，可能违约的债务展期了，并不是说风险不存在了，只是风险被暂时掩盖而已。更何况今年经济增长放缓已成共识，银行坏账也可能随之增加。2-3万亿可能违约的这块大石头不浮出水面，中国经济增长前景始终蒙着一层阴影。

　　治本之道还在透明和问责。10万亿地方政府债，1万多个融资平台，到底哪些是公益性项目，哪些是盈利性项目，哪些属于楼堂馆所、形象工程，理应对人民有个交待；对那些既不利民、也无效益的形象工程、政绩工程，则应启动问责制。吴英欠债数亿元不还被判处死刑（当然还有非法集资、诈骗等罪行），为什么地方政府债务逾期不还达上万亿，就能一纸展期了事呢？