| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年11月17日 08:45 |
作者： |
杨国英 |
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货币政策转向预期渐起，但笔者认为，如果仅因短期经济下行、CPI短期受抑即放松银根，不仅会令历时1年多的从紧政策前功尽弃，更会为未来更为扭曲的经济结构埋下隐患。
事实上，中国“从紧”的货币政策仅是相对自身而言，如果与所谓的“宽松”发达经济体相比，中国已是全球最为“宽松”的国家：截至6月，我国M2总量约合12万亿美元，与同期欧元区相当，超过美国和日本。如计算M2与GDP的占比，则我国已高达1.8，高于日本的1.5，更远高于欧元区和美国。
持续从紧的货币政策，本应成为中国未来中长期国策，而不仅仅是为了抑制短期通胀的应急政策。如果反其道而行之，虽然可以缓冲短期经济的下行趋势，中长期必然会将本已扭曲的经济结构推向更难根治之境。
因此，与其放松银根不如减少财政收入。只有减少财政增收的冲动，才能给实体经济过重的税负松绑，也才能变相减少政府主导投资的冲动，从而给产业结构转型和刺激内需提供空间。
再者，中国CPI虽然已连续4个月呈下行趋势，但整体物价仍处5%以上的高位，年底前迅速反弹并非没有可能。原因在于，首先，在当下出口受挫、中小企业倒闭的压力下，货币政策层面的应急举措已经频繁推出。而信贷环节的相对放松，意味着市场流动性会相对增加，这对于2010年下半年至今持续形成的物价抑制，极可能在年底前相对反弹。其次，就输入型通胀而言，年底前极可能因全球新一轮量化宽松政策的刺激，从而对我国形成输入型通胀的压力。此外，年底的消费需求会相对旺盛，这亦会对未来几个月的物价下行形成阻力。
因此，放松银根将是“河床筑坝”，虽可解短期增长之危，却会将中国经济悬于更为扭曲之险境。
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