| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2011年09月23日 13:43 |
作者： |
潘晟 |
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2008年9月15日，有着158年历史的雷曼兄弟轰然倒地，进而引发了一场席卷全球的金融海啸。而在三年之后，随着欧债问题不断升级，危机似乎已经不仅从希腊扩散到了“欧洲五猪”，更从主权债务危机逐渐向欧洲的银行体系蔓延，标普、穆迪等评级机构纷纷下调了法兴银行和法国农业信贷银行的信用评级，而欧洲银行一度出现了流动性紧张，货币基金拒绝拆出资金，市场恐慌情绪明显升温。
值得庆幸的是，与当年美国政府不愿救助雷曼，而使得雷曼兄弟最终倒闭不同，近日欧洲央行联手美联储以及其他三央行，向欧洲银行系统注入流动性，这对于难以从市场获得足够美元流动性的欧洲银行而言，无疑是一根及时的救命稻草。而对于欧洲金融市场而言，此举也能给其带来难得的喘息机会，至少在短时间内能够避免金融机构因流动性问题所带来的风险。
但现在的问题是，流动性问题只是欧洲银行业面临的众多问题中的一个，而且显然并不是最关键的问题。五国央行注入流动性或许可以暂时缓解市场恐慌情绪，但这无法改善希腊等国的财政状况，以及欧洲银行大量持有这些国家债券的事实。因此也就难以平息市场对主权债务危机可能重创欧洲银行资产质量和偿付能力的担忧。如果希腊真的发生违约，或许雷曼兄弟的“续集”
就可能在欧洲上演，当前欧洲市场紧张情绪的缓解，未必不是暴风雨前的宁静。
当然，无论如何，短期的救助是必须的，五国央行的行动也是令人鼓舞的。但要将欧元区从危机的悬崖边拉回来，欧盟目前的领导力和决断力还远远不够。据媒体报道，在上周末的讨论中，欧盟财长依旧没有在欧元区债务危机问题上达成新的共识，而只是吸收和拒绝了一些提议，对已经达成措施的进展进行总结评估。
美国财长盖特纳在会议上敦促德国为松散的欧元区提供更多的财政刺激，但欧元区认为实现对该地区公共财政可持续性的信任和财政巩固，比增加支出刺激增长更加重要。还有一些欧元区财长，对于自己预算和债务负担非常巨大的美国还来对欧洲应该做什么进行指手画脚，而感到愤然。
在笔者看来，时间或许可以解决一些问题，但欧债危机似乎并不包括在内。随着时间的推移，解决欧债危机的成本只会不断上升，危机也将进一步向银行系统扩散。一旦银行系统迫于流动性压力而紧缩信贷，那么实体经济必将受到冲击。而当欧元区真正地陷入衰退，各国政府再想来解决欧债危机，或许已是有心无力。
在上周末的讨论中，希腊财长维尼则罗斯在一份声明中表示：“关于希腊即将违约或破产的评论和分析，是不负责任而又荒谬的。希腊每个周末……都在国际市场遭遇这种投机者有组织的攻击”。对于这一点笔者并不否认，但我们不妨设想一下，如果在投机者刚刚开始攻击希腊的时候，欧盟就能够像如今这样注入流动性，那么欧债危机或许将会是另一番景象。
笔者认为，欧债危机发展到目前这个地步，与欧洲当局的应对不力有着直接的关系。或许是出于传统，欧洲国家往往把财政稳健和控制通胀放在更重要的位置，但如今通过大规模的流动性注入来支持希腊等国削减债务水平才是当务之急，毕竟想要不花代价地解决欧债危机，显然并不现实。
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