| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2011年09月06日 09:03 |
作者： |
胡宇 |
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本轮欧债危机的爆发，只是过去若干次西方资本主义危机的一个缩影和重现。因为爆发逻辑非常清晰——欧元区多数国家通过超额负债制造虚假的消费繁荣，这不仅助长了欧洲人的惰性，更将欧元区整体经济拖入主权债务危机。
正如“世上不存在永动机”一样，借债消费的模式，本质上也是建立在孱弱的实体经济之上的病态消费模式。
不可否认，过去１００年以来，欧洲的福利社会模式让多数人淡忘了资本主义的原罪。然而，一旦资本主义危机周期重来，过去扩张性的财政政策和昂贵的社会福利制度就难以为继了。随之而来的是政府赤字的大幅削减，社会矛盾的急剧上升。上个月，伦敦爆发的骚乱便是贫富分化问题的集中体现。
需要强调的是，欧洲各国即使通过凯恩斯主义和货币主义来刺激本国的经济，也无力改变消费低迷及投资乏力的现状。
通常来说，货币主义寄望于开动印钞机，保持低利率来恢复信贷市场。但流动性陷阱理论表明，超发货币不仅不会增加消费，在分配制度没有根本改变的前提下，反而加剧贫富分化。
凯恩斯主义的本质，是通过政府投资拉动消费，用扩张性的财政政策来刺激经济。这种刺激政策有效的前提，是政府收大于支。如今，凯恩斯主义在深陷债务危机的欧洲举步维艰，是因为更多的政府支出将导致更大的赤字和债务问题。如此说来，全球央行难以重推２００８年的救市政策。
因此，要避免欧债危机的进一步扩大，需要减少低效的救市政策，让理性的市场本身来恢复主导权。果如是，最终市场选择的优秀公司会脱颖而出。当然，这种经济的自我修复过程需要时间，短则五年，长则二三十年。
欧债危机对中国而言，更像是前车之鉴。在充分发挥政府在宏观调控的理性判断和决策智慧的同时，中国经济管理者应学会如何避免过度干预市场。
马克思说：“一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限的消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。”现在中国楼市难道不是如此吗？高得离谱的房价，普通老百姓早已无力购买，但市场仍不乏能下单每平方米１０万元房价的买家。
中国楼市的表现就如同马克思所言，社会化大生产与消费者购买力之间的矛盾日益突出，这有酝酿经济危机的风险。
当下，在中国要避免房地产泡沫带来的危机，政府需要果断出手，一方面需要杜绝房地产行业的急速扩张，避免未来可能出现的过剩产能；另一方面需要将市场囤积的库存房产释放出来，从而满足民间的自住消费，否则，高昂的房价将是中国经济不可承受之重。
目前，中国经济硬着陆的风险不大，但并不能排除滞胀的风险。从货币总量来看，如果楼市泡沫不主动消除，那么，稳定物价的预期就很难实现，最终超发的货币仍将冲击商品市场的各个角落，包括农产品、大宗商品和资产市场都将轮回上涨。
换句话说，在中国经济结构调整没有完成之前，货币政策亦不会马上转向。一些人期待ＣＰＩ掉头向下，希望货币政策重新放松，其实，这一希望实现的几率不大。短期来看，货币政策难以放松，尤其是中国货币存量之大，已超过ＧＤＰ规模的两倍，资金在实体经济之外循环导致物价疯涨。这难以通过数量型工具有效化解，更有效的工具仍将是调整利率。
要化解过去两年货币超发的压力，需要通过利率锁定资金，减少市场流动性，进一步控制物价上涨的本源。在此种背景下，Ａ股市场难有大牛市。
(作者为华林证券研究中心副主任)
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